Business Management Degree Top Degrees for Professionals Who Want to Start Their Own Businesses 2019

What makes people like Bill Gates, Donald Trump, and Martha Stewart successful beyond their wildest dreams? In reality, there is no black and white instruction manual for creating a successful business empire. However, many aspiring entrepreneurs are heading back to the classroom for one of these 5 business degrees to develop their business sense and to increase their chances of success. 1. Bachelor Degree in Management with an E-Business Emphasis The business management degree in E-Business equips students with an understanding of the global electronic market. Specific skills sets acquired at the completion of the business management degree include marketing, advertising, and information technology. 2. Bachelor Degree in Management with a Sales and Marketing Emphasis Students learn about market research and effective sales techniques with this business management degree. Whether considering a business that offers a product or a service, sales and marketing are central to business growth. .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f { padding:0px; margin: 0; padding-top:1em!important; padding-bottom:1em!important; width:100%; display: block; font-weight:bold; background-color:#eaeaea; border:0!important; border-left:4px solid #34495E!important; box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); -moz-box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); -o-box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); -webkit-box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); text-decoration:none; } .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f:active, .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f:hover { opacity: 1; transition: opacity 250ms; webkit-transition: opacity 250ms; text-decoration:none; } .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f { transition: background-color 250ms; webkit-transition: background-color 250ms; opacity: 1; transition: opacity 250ms; webkit-transition: opacity 250ms; } .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f .ctaText { font-weight:bold; color:inherit; text-decoration:none; font-size: 16px; } .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f .post Title { color:#000000; text-decoration: underline!important; font-size: 16px; } .u7cbfd0a10c21a05d6293026a1c5bb86f:hover .postTitle { text-decoration: underline!important; } READ IT Colleges Are The Path To IT Careers3. Bachelor of Science in Business with a Finance Emphasis A finance business management degree helps students learn how to properly manage cash flow in business start-ups. In addition to writing, oral communication, and other professional skills, the business management degree focuses on the development of effective financial decision making skills and an understanding of global finance. 4. Bachelor of Science in Business Administration Students looking for a broad business management degree may be best suited for the Bachelor of Science in Business Administration. In this business management degree, students acquire an all-encompassing skill set, including financial accounting, managerial finance, quantitative analysis, economics, marketing, and business-based research. 5. Associate Degree in Business and Management Not all successful business owners have a bachelor business management degree on their resumes. Some professionals may simply need an educational jump-start with a two-year associate degree in business. The Associate of Applied Science in Business and Management is a streamlined business management degree that offers focused classes for business professionals. .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f { padding:0px; margin: 0; padding-top:1em!important; padding-bottom:1em!important; width:100%; display: block; font-weight:bold; background-color:#eaeaea; border:0!important; border-left:4px solid #34495E!important; box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); -moz-box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); -o-box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); -webkit-box-shadow: 0 1px 2px rgba(0, 0, 0, 0.17); text-decoration:none; } .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f:active, .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f:hover { opacity: 1; transition: opacity 250ms; webkit-transition: opacity 250ms; text-decoration:none; } .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f { transition: background-color 250ms; webkit-transition: background-color 250ms; opacity: 1; transition: opacity 250ms; webkit-transition: opacity 250ms; } .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f .ctaText { font-weight:bold; color:inherit; text-decoration:none; font-size: 16px; } .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f .post Title { color:#000000; text-decoration: underline!important; font-size: 16px; } .u33477cec7bc68770a709619d5203d90f:hover .postTitle { text-decoration: underline!important; } READ What to Look for in an OrganizationFor a complete list of campus-based and online business management degree programs, students are encouraged to visit College-Pages.com, the leading education and career resource website. Prospective students will also find links to informative articles for making education and career decisions in the field of business. Related ArticlesAccredited Bachelor Degree Business Online Acquire Skills Necessary for Success as an EntrepreneurAdvanced Degrees in Health CareBusiness Administration ManagementSmall Business Accounting Software from MicrosoftUses of an Online Marketing DegreeWest Virginia Colleges and Universities Pursuing Online and Campus Based Education

The Ethics Of Animal Testing - 1299 Words

Miranda Green Mrs. ------ English 11 11 June 2017 Animal Testing Animal testing dates back all the way to Greek physician scientists like Aristotle and Erasistratus. Greek scientist conducted experiments to understand the anatomy, physiology, pathology, and pharmacology just like our scientists do today. The moral ethics of animal testing has always been questioned, but many cures and treatments have been found due to animal testing discoveries. Animal testing is necessary for humankind s overall well being, as well as today s society s advancement to further the knowledge of the medical field. Humans and animals are both very similar in their makeup. Like humans animals share a similar skin, and organ system that†¦show more content†¦(Hajar) His experiments paved the way for the advancement in the medical field, also for other scientist to continue discovering that animals can be used to find out more things about human body, like finding cures and treatments with the help of animal testing. His success is a great example of how much animal testing can benefit humankind’s well being. Another huge discovery that is talked about every year in science class around the globe is Louis Pasteur’s Chicken Cholera Anthrax vaccine. This vaccine was discovered with animal testing. If no testing was done Anthrax would still be taking thousands of lives today.(Sun) Numerous diseases have been cured or found treatable due to animal testing like Smallpox, which has been eradicated from the earth as well as Polio. Vaccines for Tetanus, Rubella, and Rabies all ha ve been created due to animal testing. So many treatments that humans take for granted all are possible with the help of animals. Not only have humans been benefited from animal testing but the veterinary world has also advanced. Animals life span and overall health care has greatly improved. The vaccines for Rabies, Distemper, Tetanus, Parvovirus and other illnesses have all benefited the health of all kinds of animals. â€Å"For example, cats now have the treatment for Feline Leukemia.†Show MoreRelatedEthics of Animal Testing754 Words   |  3 PagesEthics of Animal Testing For my paper I chose the topic of animal testing because I have always been very passionate for animals and against animal abuse. I have never believed in animal testing and that there were always other alternatives. I wanted to look further into and educate myself about what is being done about this and why it is an ethical issue. I have come up with an axiom to summarize this topic. Testing animals in research revolves around the relative or moral value of humans and animalsRead MoreThe Ethics Of Animal Testing1534 Words   |  7 Pagessucceed in many areas, but has also damaged the basic ethics and morals in some of us. Today on television, we see the over dramatized body spray commercials or a famous celebrity advertising their favorite shampoo and stating its claims, but what most do not know is that a couple or couple hundred, animals were killed to approve, by law, of that product. This act is called animal testing, which is the method or experiment that forces an animal to g o through any harm or distress (Thew). I do not agreeRead MoreThe Ethics Of Animal Testing3440 Words   |  14 PagesChapter 1 – Agree with animal experiments 3 Introduction 3 Safety 3 Great contribution of animal experiments 5 Chapter 2 – Against Animal experiments 7 Introduction 7 Experiment animals have rights 7 Scientific Limitations of Using Animals 10 Conclusion 12 Reference 13 Table of figures Figure 1 – Chimpanzees are trained to be astronauts. 6 Figure 2 – monkey cages covered with waste and feces 8 Figure 3 – disabled monkeys 9 â€Æ' Introduction Animal experiments or laboratory animal science have been aRead MoreEssay on Animal Testing Ethics646 Words   |  3 PagesAnimal Testing Ethics Is animal testing right or wrong? No one has really answered that so far. Everyone has their own opinion about it. I personally think that if we are not abusing the testing it should be allowed. I dont think it is necessary to test animals for every little thing that goes on the market but sure why not when it relates to a life or death thing like cancer. How else would we make sure the medications wouldn’t kill us? Safety tests are conductedRead MoreThe Ethics Of Animal Testing2235 Words   |  9 Pagesâ€Å"With all things being equal, the simplest explanation tends to be the right one† (William of Ockham). Animals generally are used to be tested on by researchers for a various amount of reasons. Researchers and scientists worldwide, are determined to find solutions to finding cures to diseases, and any other consumer products that include cosmetic products, that humans use. The term FDA (Food Drug Administration) was created in the year of 1906, by Theodore Roosevelt and Harvey Washington WileyRead MoreThe Ethics Of Animal Testing On Cosmetic Products2035 Words   |  9 Pagesout in hives and a rash. What did you do wrong? You assume that all the products you used were safe because you bought it in the store, but was it thoroughly and properly tested to the extent of use? Most consumers are concerned with the ethics of animal testing on cosmetic products. But, are they aware o f the accuracy of these tests? And are there other advanced options? Cosmetics are not limited to women’s make-up. They include face creams, baby oils, skin care products, deodorants, lotionsRead MoreEssay The Ethics of Medical Animal Testing1941 Words   |  8 Pageshuman race comes before any other consideration. This is the justification for the use of nonhuman animal testing in medicine. Of course this argument brings issues into play that are both ethical and professional and need exploring before a definitive answer can be given. The Rights of â€Å"Lesser Life Forms† Animals have rights. This is a statement that very few people will disagree with. Animal cruelty as an end unto itself (i.e. for entertainment) is just wrong. Short of being a sociopath IRead MoreThe Ethics of Animal Testing for Vaccine Development and Potential Alternatives 1983 Words   |  8 PagesAnimal testing is important to ensure the safety of a variety of products, specifically pharmaceuticals, vaccines, and medical devices used for surgery and other treatments. It has also been used throughout history for various purposes. Once an unregulated practice, today there are laws, regulations, and requirements associated with the ethical use of animal models. In the United States, animal studies are now required before moving on to clinical trials. Legalities aside, controversy still arisesRead MoreCost-Benefit Analysis Of The Ethics Of Animal Testing1606 Words   |  7 Pagesconsideration† view that all animals, including humans, have the same right to not suffer or b e harmed. A cost-benefit analysis justifying these types of experiments should be used to evaluate the appropriateness of using animals for the research. The United Kingdom has adopted this perspective calling for a complete ban on all experiments that cause more harm to the animals than would be of benefit to humans. The United Kingdom has historically been a leader in terms of regulating animal research and has bannedRead MoreAnimal Experimentation And Biomedical Ethics Essay1738 Words   |  7 PagesAnimal activists and scientists experience ongoing conflict between animal experimentation and biomedical ethics. Animal testing is one of the oldest methods of experimentation. In the 1980s, the animal rights movement and the argument surrounding the ethics came under fire. As a result of this movement, the experimental procedures became public, giving more incentive to the activists and momentum to their cause. The ethics of animal experimentation come into question in everything f rom beauty products

The Chinese Revolution, a Momentous and Significant Revolution Free Essays

The Chinese Revolution, beginning in 1911 and ending in 1949 was a momentous and significant revolution within history. The Chinese Revolution was a result of impearialistic control of China by other countries, unfair treatment of peasants, and young people’s desire to modernize China. Similar to The Chinese Revolution, the novel â€Å"Animal Farm† was an allegory that also exhibited the strive for freedom and respect within a nation, or in this case the Manor Farm. We will write a custom essay sample on The Chinese Revolution, a Momentous and Significant Revolution or any similar topic only for you Order Now In the novel, the animals fought hard inorder to rebel against the rule of their often drunk owner Mr. Jones. Mr. Jones was a mean unkind master who enjoyed a care free life while the animals lack food. Respectively, the Chinese also strived for freedom and rights in China while under the rule of the Qing Dynatsy, although the Qing Dynasty was very helpful with major improvements as building roads and post offices to make interchange of labor, information, and resources in china, making the first currency that can be used through whole China, and, formulating language, written letters, numeric system, units for weights and measure in china. The Qing Dynatsty was still a very unfair and unjust political system ran by a long line curropt dictators all within the Qing family, and the people of China as did the animals in the novel decided enough was enough. So with the help of Mao Zedong, communist philantropist and future leader of china, offered communism as an alternative to the peasants in china promising food, jobs, and homes to everyone who followed the words of communism. And with the team work of china’s peasant population which was the majority of China and Mao Zendong they effortously overthrew the Qing Dynasty. As did the animals, but instead of the Chinese government simply the Manor Farm, but the proccess towards conducting these revolutions were almost identical. Knowing the novel animal Farm is based on the time period of the Russian Revolution, the animals within the novel can been seen as the peasants of The Chinese Revolution. The Pigs, or futher known as Snowball whose character is based on Lenin Trostsky, and Napolean whos character is based on Joseph Stalin can be viewed as Mao Zendong or the other contibutors to the Chinese Revolution as Chaing Kai Shek. With the help of both parties the animals using strength pyhsically and in numbers, wit, and intelligence wer able to formulate plans and strategies like Mao Zendong How to cite The Chinese Revolution, a Momentous and Significant Revolution, Papers

Strategic Management and Organisational Dynamics †MyAssignmenthelp

Question: Discuss about the Strategic Management and Organisational Dynamics. Answer: Introduction The concept of leadership dominates all work environments. This is especially so because no organization can run successfully without the able guidance of a good leader who leads by being an example himself (Anderson and Sun 2017). In this report we will try to analyze the leadership and management of Oman Air, an airline service based in Oman. Oman Air is the national airline service of Oman headquartered in Muscat, the capital city. Established in 1993, the airline service has grown rapidly since witnessed substantial growth and has played a chief role in transforming the city of Muscat into an essential air traffic hub in the Middle East. The airline also led to the development and supported the florishment of industry and tourism in the region (Omanair.com 2017). Known for its classy couriers and world class in flight services, the airline is a flagship transporter service of the Sultanate of Oman. The airline service currently operates direct international flights from Muscat to almost all the countries of the Gulf Middle Eastern region and also to Cairo and Amman and Kenya recently. The airline also offers its services to 11 destinations in India, 2 in Bangladesh, 3 in Pakistan, 1 each for Nepal and Sri Lanka and also to the southeast Asian destinations like Bangkok, Singapore, Kuala Lumpur, Manila, Jakarta, Zanzibar, Dar Es Salaam and Guangzhou. The destinations in European region are London, Milan, Munich, Frankfurt, Paris and Zurich. Objectives of the airline To be a safe airline To be the airline of first choice To increase revenue and reduce cost To cater for growth towards our 10 year plan To contribute to the development of the Sultanate of Oman Trust and respect Integrity and transparency Taking responsibility Teamwork and fun Organizational leadership A look on the objectives and value system of the Omani air service provider gives an insight into the commitment of the airline in developing the business as a leader in the market by empowering the employees management. In context of Oman air, it is very important to understand that the airlines is owned by the Sultanate of Oman, headed by the ruler Qaboos bin Said Al Said. The system of absolute monarchy by hereditary is practiced in the country where the ruler is the decision maker. Moreover Islam being the main religion prevalent, the organizational operations of businesses are largely guided by Islamic laws and principles. Organizational leadership refers to a dual focused management approach which works towards the dual motive of achieving the best for individuals as well as for the group in a and simultaneous manner. Leadership is defined as the capacity to make participants in an organization focus on a goal which is considered as important by the leader (Bolman and Deal 2017). The leader here, sets a goal, decides the path and encourages the others to follow it. This approach underlines the need of an attitude to work as well as an ethical manner necessary for work that empowers employees and individuals to lead an organization be it from the top, middle, or even the bottom layers. The origins of organizational leadership can be found in the hands of Richard Cyert, Richard Cyert and Herbert Simon. They are often referred to as the Carnegie School of Behavioural studies in 1950s and 10960s. These researchers are known for their contribution in behavioral studies in understanding the actions of indiv iduals and organizations in the existent world and their challenges to the neoclassical supposition of optimization and maximization in resolution making and organizations (Chhokar et al. 2013). They found that the works of neoclassical economics gave little consideration to the institutional and cognitive constraints on economic and organizational behavior. They also found that the individual decisions and possibilities of making mistakes were also overlooked. March in addition to Simon also wanted to amalgamate empirical techniques along with theories to establish the legitimacy of their work. In context of the airline service Oman air it is interesting to see how the airline has incorporated the components of organizational leadership in its mode of operations. In this regard, focus is laid on discussing the important components of organizational leadership in context of Oman air as follows: A world vision: The development of a worldwide view in understanding the position of the organization through its own perspective as well as through the worldviews of others is very important in emerging as a leader. This view is not only concerning the conventional beliefs regarding religious ideologies, political affiliations and traditional practices but also beyond these aspects that combines the influence of existing external factors. A world view of an individual is framed by the influences of the individuals attitudes, values, opinions and belief. In terms of an organization it is very important to have a worldview as it gives the organization the leadership strength to give proper guidance operating in an organization to interface the world. It is also important for the organizational leadership to understand the composite worldwide understanding of other organizations (Elbanna 2016). Oman Air critically understands the need for worldview and for this reason the airline is ob served to have incorporated the vision of transforming the organization as one of the best in the world. Moreover the slogan of the company has been set by the leadership as modern vision; timeless tradition. This lays focus on the fact that the leadership aim at emphasizing on the existing rich traditional and cultural base of Oman with a view to be a leader in the field of airline business by offering them services that are modern, world class and quality focused. Strengths: Capitalizing on the strengths of an organization and managing the weaknesses are very important for the success of leadership. It is very important for leadership to nurture talents, understand the knowledge and employ the skills of the employees working in an organization to achieve good results. Strength is often misunderstood as being the same as ability; but ability is converted into strength only when it is utilized constantly, happily and with success (Khan, Rajasekar and Al-Asfour 2015). Oman Air leadership focuses on utilizing the strengths of the organization by enabling the workforce of the airline to offer services to the customers with proper training. The training is focused on enabling the participants to enlarge the knowledge, skills and responsiveness. This will in turn give them the ability to make over their departments by providing group based leadership through the formation and communication of vision and values, to achieve superlative standards of fea t. Ethics: The aspect of ethics is of vital importance in organizational leadership as it gives an understanding of what is right and what is considered wrong in a working environment. It guides the leader to approach a situation with impartiality and find solutions to problems. In situations where the solution is ethically questionable an effective leaders will try to look for an alternative to solve it. In organizations, leaders must be ethically guided to help develop a healthy and willful working environment. Oman air in this respect displays good ethical business behavior. Communication: A successful leader always indulges in effective, transparent and fluid communication not only within the organization with his subordinates and colleagues but also with the external world. Communication plays a vital role in setting the correct goal for the organization and the employees with clear messages. An individual who is supposed to lead must have an understanding and acknowledgement of the morals, assumptions, viewpoint and outlook of the people to whom he is communicating the message. This will help him to acknowledge the past differences and focus on areas of agreement for greater cooperation (Ruben and Gigliotti 2017). Good leaders go beyond the barriers of communication arising from lack of confidence, vocabulary, accent, speaking difficulties and appearance and give a patient ear to all the employees equally. The time to time publication of reports, in house letters to employees are such good communication tools. Organizational Dynamics Dynamics in an organization can be defined as the process of continuously augmentation of the existing resources and working on enhancing performances of employees. It can also be described as the manner in which an establishment manages and promotes directorial learning, better business practices andstrategic management. The origin of works on organizational dynamics lies in the hands of Ralph Stacey who in 1990 in his work Dynamic Strategic Management discussed on conventional ways of thinking and practice in relation to the leadership and dynamics of organizations (Shin et al., 2017). The later works gradually emphasized the importance of implementing dynamic strategic measures to make an organization effective and productive by incorporating changing trends of analysis and checking whether the organization has adapted itself with the changing times. The primary business activities that contribute to organization dynamics are: Planning: A clear and strategic planning that defines and demarcates various departments within an organization is helpful in setting measurable goals to be achieved. This sets a clear path for the necessary actions to be taken and the decisions in future. Such planning in an organization may include control of inventory, scheduling the production, appropriate forecasts for revenue generation and managing expenses. Skill based execution: After the planning, the execution of the goals should be implemented by evaluating and following up according to the expected deliverables. To achieve this, the leadership must allocate resources and responsibilities based on the skills and potentials of the employees. An exemplary oversight: The leadership must possess hands on experience with a prior knowledge of outcomes in order to motivate the employees to be innovative and perform well. Systematic evaluation: This helps the leadership in formulating systems to gather data qnd evaluating if the goals are met. Effective human resource practices: An effective system of human resource management to ensure that employees are trained and skilled up to function productively is inevitable for an organization. It helps the organization to be up to date with the requisite knowledge, technical knowhow and skills. Project managers can go a long way impacting the overall performance by effectively planning, managing risks and empowering individuals to excel. Oman Air, since its evolution has held on to the adoption of a dynamic system of organizational functioning. The airlines have incorporated a strategic approach of transforming the organization as a world class business model by investing on a well built infrastructure network and skilled manpower who are rooted to the Omani culture and yet ambitious to have an international appeal. Right from the inclusion of fuel efficient and modern business class aircrafts to implementing schemes like providing skills on leadership to airline managers the airlines has carved a niche for itself as a leader in the aviation industry of the Middle East. The adoption of investment plans in innovations in the aviation sector and the policy of customized service excellence with dedication and punctuality have enabled the business to reach the pinnacle of success. The codeshare agreements Oman Air has with the leading airlines have also helped it expand successfully. Management control over development of Organization An organization can be called effective only when its top management comprehend how to handle and control it effectively. The primary intention of the facet of control as a notion and route is to stimulate and route workforce in their roles. In order to ensure that organizations run effectively in the long run, understanding the process of managerial control and systems is very important. The term control has different connotation depending upon the context of the use of the term. In the context of organization control refers to an ability to order and manage the functions and management of unit. As a supervision process it aims at achieving defined goals within a fixed period of time through an established time schedule. It is the composition of three elements which are: (1) setting standards, (2) enumerating actual performance, and (3) taking remedial action. Control exists in every level of an organization and it aims at a continuous exercise of evaluation of the necessary actions that need to be taken to fulfill the objectives of an organization. It is mainly a managerial activity where all the top office bearers of the organizations involve in rigorous evaluation. It decides plans and strategically designs the plan of action and the path to follow it taking into accounts the existing resources and deficits. Control exists in all the management levels of an organization and the jurisdiction of control authority varies from one level to another. The apex management would be involved in strategic control, central management into calculated control and lower level into operational control. Since the objective of a control mechanism is always goal oriented in an organization hence, it should involve strategic planning. Organizational composition of Oman Air The organizational structure of Oman Air consists of a board of directors and three distinct committees. They are- Executive Committee Audit Committee Human Resources Committee Executive committee: The Executive Committee plays the most important supervisory role in ensuring that the operations of the airline are carried out in pursuing the future vision and current mission of the service. The Chief Executive Officer (CEO) of the airline, Paul Gregorowitsch is the head of the executive committee. Audit committee: This committee helps the board of Directors to ensure the veracity of the financial statements and recommending the appointment of the external auditor to the shareholders. Human resource committee: The purpose of the Human Resources Committee is to assist the Board in the effective discharge of its responsibilities to oversee establishment and implementation of appropriate human resources strategies and policies to achieve short and long term organizational objectives. Board of directors: The board of directors constitutes the governing body of the airline with officials from within the airline and also ministers from the government of Oman. The chairman of the airline, Darwish bin Ismail bin Ali Al Balushi is the chairman of the board. Each of these committees is entrusted with specific roles and these determine the level of control they can exert on the airlines business operations. They evaluate the various achievement levels in the different modes of evaluation and identify the deficits. They also set targets that need to be achieved. Another very important aspect in case of management control in Oman Airs operations is the state control on the business. Since the Sultanate of Oman owns the business the implications of political affiliations, alignment to certain international bodies with mutually alike ideologies and an inclination to the Arab countries are predominant in shaping the control mechanisms of the airlines business as well. The development of a more Central Asia focused air route, inclusion of Islamic cuisines like the halal food in the menu are such examples. The airlines has developed its business on the basis of a clan control approach adopted by its top management which in another way had shaped the functioning of the airline basing on the principle of alignment to the Omani culture. Their products and services also represent this aspect where they advertise exquisite holiday packages to picturesque Omani countryside and also offer business class ground transportation facilities to business class passengers. This highly underlines the control mechanisms where the organizational objectives are designed as not only being routed to the Omani culture but are also modified with the adoption of new age technologies. Organizational chaos can be defined as a situation in which the employees loose the motivation and commitment to work. It is the result of the lack of an effective leadership which makes the workers incapable of setting a goal and measuring the way to lead to it. The lack of an organized and systematic planning in management makes the workers ultimately less productive and thereby they gradually lose their commitment to work. The presence of an effective leadership coming from a structured hierarchy of management officials each equipped with necessary skills, knowledge bases and controlling mechanisms obstructs creation of organizational chaos. Question of whether control is necessary or not It is often discussed and debated whether there should be a system of control from the top management or not. While many experts tend to support control in management practices many oppose it too. In understanding the implications of this problem it is first of all important to understand what are the advantages and disadvantages of having control or not. It is an established fact that effective controlling leads to a functional efficiency of a business and the absence of it leads to a directionless functioning. Therefore, it is advisable for organizations to have control systems from top management to make the organization run in a profitable way. This will help in understanding what needs to be done in achieving the goals an organization sets for itself as well as what needs to be avoided to stay away from incurring losses. In this regard, Oman Air can be said to have a practice of control from its top management and it is this effective controlling that has helped the airlines gro w as a business that needs no introduction. The airlines maintenance of a high service quality by the employees to constantly make the travelling, in flight services and airport based services memorable and wonderful customer experiences have been the guiding principle set by the top management. This has helped Oman Air to provide world class travelling experiences by constantly evaluating the operations and mode of conduct. The regular annual reports on the evaluation of the companys business and performance depict the seriousness and sincerity of the company in its self evaluation. In this respect, the vision statements set by the Chairman, the CEO and the executive committee portray how they envision the company to perform in the global airlines business. Conclusion Time to time evaluation, a check on the adherence of standards in products and services helps the organization understand its current position in the market and also its position in the near future. The only aspect that needs to be kept in mind is that the level of control should not be such that it binds the organization to a set of rigid rules making it difficult for employees to perform with motivation. The leadership of Oman Air has been decisive in creating strategies by incorporating social responsibility towards the Omani people as a core area of it operations. Recommendation The airline service Oman Air has achieved a considerable position for itself in the aviation industry of the Middle East. But, in order to be brand recognizable by everyone in the global market it can work on the following parameters. The organization can work on its leadership plan by including modification of its policies in recruiting and promoting the employees. It can follow the policy of promoting the senior workers to higher positions to create an environment of trust and growth. It can conduct training sessions, workshops and career growth plan oriented programs to motivate the employees. Thus, by initiating such steps the employees will be capable of taking up new challenges in transforming the organization to a center of excellence. The leadership can also help the other workers to be more efficient by demonstrating mutual respect and acknowledgement of the contributions of the employees. This will help in enhancing organizational behavior. The level of control should be exercised with utmost care. It should not be applied to limiting benefits enjoyed by the employees fostering an element of security into the organization in terms of employee turnover. Since the airlines aims at setting a world standard for itself, it can collaborate with international quality airline services like British Airways to conduct workshops on bilateral programs where the leadership from there can come and take some sessions and workshops. The airline can also try to include more aircrafts and also lay emphasis on increasing the number of economy class flight services bringing in a more dynamism in the organization. This will also require in transforming the way it trains its employees to conduct themselves with passengers who are largely business class. The communication channel practiced by the airlines also needs to be clearer by promoting more interaction and communication with the immediate supervisors. A policy of closed door should not be encouraged. Since the airline is based in a country dominated by Islamic culture it has certain rigidities pertaining to the functioning of the organization. It should therefore also try to imbibe good values and organizational practices from other cultures as well keeping the Omani people the center of their operations. References Airlineworld.wordpress.com. 2017.Oman Air | Airline world. [online] Available at: https://airlineworld.wordpress.com/category/oman-air/ [Accessed 30 Jul. 2017]. Anderson, M.H. and Sun, P.Y., 2017. Reviewing leadership styles: Overlaps and the need for a new full?rangetheory.International Journal of Management Reviews,19(1), pp.76-96. Bolman, L.G. and Deal, T.E., 2017.Reframing organizations: Artistry, choice, and leadership. John Wiley Sons. Chhokar, J.S., Brodbeck, F.C. and House, R.J. eds., 2013.Culture and leadership across the world: The GLOBE book of in-depth studies of 25 societies. Routledge. Crossan, M.M., Byrne, A., Seijts, G.H., Reno, M., Monzani, L. and Gandz, J., 2017. Toward a framework of leader character in organizations.Journal of Management Studies. Elbanna, S., 2016. Managers' autonomy, strategic control, organizational politics and strategic planning effectiveness: An empirical investigation into missing links in the hotel sector.Tourism Management,52, pp.210-220. Traveleads.co.uk. (2017).New Oman Air Service: Manchester to Muscat | Traveleads. [online] Available at: https://www.traveleads.co.uk/node/805 [Accessed 30 Jul. 2017]. Khan, S.A., Rajasekar, J. and Al-Asfour, A., 2015. Organizational Career Development Practices: Learning from an Omani Company.International Journal of Business and Management,10(9), p.88. Ruben, B.D. and Gigliotti, R.A., 2017. Communication: Sine Qua Non of Organizational Leadership Theory and Practice.International Journal of Business Communication,54(1), pp.12-30. Shin, Y., Kim, M.S., Choi, J.N., Kim, M. and Oh, W.K., 2017. Does leader-follower regulatory fit matter? The role of regulatory fit in followers organizational citizenship behavior.Journal of Management,43(4), pp.1211-1233. Skylordtravel.com. (2017).Flights on Oman Air - Skylord Travel. [online] Available at: https://www.skylordtravel.com/airline/Oman-Air [Accessed 30 Jul. 2017]. Stacey, R. (2007).Strategic management and organisational dynamics. 5th ed. England: Pearson Education Limited. Stacey, R.D., 2016.The chaos frontier: creative strategic control for business. Butterworth-Heinemann

When bad things happen to good people an Example of the Topic Literature Essays by

When bad things happen to good people The very title of the book (When Bad Things Happen to Good People) certainly would appeal to people in general. The question of evil has been around since time immemorial, and there are many books written to address the subject mostly from theological standpoint. I think it is only right to address the problem of evil and suffering from the vantage point of theology because it engages the ultimate and the metaphysical when dealing with issues of evil and sufferings. Harold S. Kushner dealt with the question of suffering from the most practical sense that any human being could by trying to make sense of tragedies in life generally. In an excerpt taken from his best-seller book (http://www.myjewishlearning.com), he outrightly stated what he had come to believe about God. Constraint as a descriptive word is now not only applicable to humans but also to God. He said, God has His limitations. Nature has laws that even God has no power to break. Need essay sample on "When bad things happen to good people" topic? We will write a custom essay sample specifically for you Proceed Students Frequently Tell Us: How much do I have to pay someone to write my paper online? Essay writer professionals recommend: It Is Very Easy And Convenient To Buy Essays Online Of course, this is his way of making sense out of the troubles and tragedies that have become part of existence since the beginning of the history of man. In order for us to keep our balance psychologically in turbulent times, and at the same time keep ourselves from abandoning our faith in God and still perceive Him as loving and caring in spite of the bitterness of lifes misfortunes, we must change our concept of a God who is in total full control of everything. To keep on believing that God is sovereignly over everything is nonsense. It will automatically follow within the argument that if God is in full control and He allowed catastrophes in any form to have happened, then He is responsible no matter how grand His design might be by permitting such calamities to take place. Moreover, God is not only responsible, but also cruel. And Kushner could not conceive of such a God. So, the first thing to settle within ones mind is this wrong concept of God: that He is sovereign. It might be a good idea to entertain a supreme God who rules everything if the entire scenery of mans history has no record or not tainted with so much trouble; but unfortunately, history is riddled with so much atrocities. God does not cause misfortunes. We can think of other things to blame like our finiteness, other people who are evil, or bad luck or simply the limitations exerted on us by natural laws of nature, but never blame God. This is one of Kushners arguments. God is as outraged as we are by what has happened to the victims of 911 terrorists attack. We can turn to Him for help like He will see us through in the midst of our difficulties. Another thing that is very important to Kushner is the sense of meaning which people undergoing some kind of difficulties must have a grasp of. Most of the messes which people got into are bearable and surmountable if only those experiencing them can find some sense of meaning out of those ordeals. Indeed, to many, this is the case. And this is true. We need to only have a sense of purpose in everything and to put up with the ramifications would be easier. It makes no sense dying of cancer at home while doing nothing, whereas to spend or be spent in a cause more worthwhile is more sensible and hence, people who are engaged in political activism at times opted rather to be incarcerated for what they deem a more noble cause. According to Kushner, we can impose our own meaning on our tragedies. Misfortunes in and of themselves have no meaning, but we can create or think of some good meaning for them. A good perspective to add is the biblical perspective that says all evils in this world are caused directly and indirectly by the Fall. Why there is evil in the world? The Scriptures answer to this is: because of mans disobedience to God. If there is any reason for calamities in this world, it is for all humanity to realize the seriousness/gravity of Gods word. God takes sin seriously. When God restricted the first couple through His command not to eat of the fruit of the tree, it was as serious as the consequence of disobeying the command. God warned them that the moment they disobey and eat of the fruit of that tree, they will surely die. Since that time death and all evils have become the part and parcel of life in this world. There is nothing good in us if we are left alone. But to those who are really good people those who have been made good by the grace of God tragedies, if perchance they happen to them, there is definitely some purpose behind them, and meaning as well. Works Cited Kushner, Harold. Suffering and Evil: An Excerpt from When Bad Things Happen to Good People Published by Schocken Books.

Definition and Examples of Productivity in Language

Definition and Examples of Productivity in Language Definition Productivity is a general term in linguistics for the limitless ability to use language (i.e., any natural language) to say new things. Also known as open-endedness or creativity. The term productivity is also applied in a narrower sense to particular forms or constructions (such as affixes) that can be used to produce new instances of the same type. In this sense, productivity is most commonly discussed in connection with word formation. See Examples and Observations below. Also, see: ArbitrarinessCultural TransmissionDisplacementDuality of PatterningEnglish LanguageNatural LanguageWhat Is Language? Examples and Observations Humans are continually creating new expressions and novel utterances by manipulating their linguistic resources to describe new objects and situations. This property is described as productivity (or creativity or open-endedness) and it is linked to the fact that the potential number of utterances in any human language is infinite.The communication systems of other creatures do not appear to have this type of flexibility. Cicadas have four signals to choose from and vervet monkeys have 36 vocal calls. Nor does it seem possible for creatures to produce new signals to communicate novel experiences or events. . . .This limiting factor of animal communication is described in terms of fixed reference. Each signal in the system is fixed as relating to a particular object or occasion. Among the vervet monkeys repertoire, there is one danger signal CHUTTER, which is used when a snake is around, and another RRAUP, used when an eagle is spotted nearby. These signals are fixed in terms of their reference and cannot be manipulated. (George Yule, The Study of Language, 3rd ed. Cambridge University Press, 2006) Open-Endedness, Duality of Patterning, and Freedom From Stimulus Control [M]ost of the utterances you produce and hear every day have very likely never before been produced by anybody. Consider a few examples: A large tear rolled down the little pink dragons nose; Peanut butter is a poor substitute for putty; Luxembourg has declared war on New Zealand; Shakespeare wrote his plays in Swahili, and they were translated into English by his African bodyguards. You have no difficulty in understanding theseeven if you dont believe all of them...This limitless ability to produce and understand totally new utterances is called open-endedness, and it should be perfectly clear to you that, without it, our languages and indeed our lives would be unrecognizably different from what they are. Perhaps no other feature of language so dramatically illustrates the vast, unbridgeable gulf separating human language from the signaling systems of all other creatures.The importance of open-endedness has been realized by linguists for decades; the term was coined by the American linguist Charles Hockett in 1960, though others have sometimes preferred the labels productivity or creativity.  (R.L. Trask, Language, and Linguistics: The Key Concepts, 2nd ed., edited by Peter Stockwell. Routledge, 2007)[I]n human language the meaningful messages (both sentences and words) are infinite in variety by virtue of the fact that words are produced from a system of combining a finite set of meaningless units. Linguists since Hockett in the 1960s have described this hallmark property of language as duality of patterning.  (Dani Byrd and Toben H. Mintz, Discovering Speech, Words, and Mind. Wiley-Blackwell, 2010)The ability to respond freely is another key aspect of creativity: no human is obliged to make a fixed response to any situation. People can say whatever they want, or even stay silent... Having a limitless range of possible responses is known (technically) as freedom from stimulus control. (Jean Aitchison, The Word Weavers: Newshounds and Wordsmiths. Cambridge University Press, 2007) Productive, Nonproductive, and Semiproductive Forms and Patterns A pattern is productive if it is repeatedly used in language to produce further instances of the same type (e.g. the past-tense affix -ed in English is productive, in that any new verb will be automatically assigned this past-tense form). Non-productive (or unproductive) patterns lack any such potential; e.g. the change from mouse to mice is not a productive plural formation - new nouns would not adopt it, but would use instead the productive -s-ending pattern. Semi-productive forms are those where there is a limited or occasional creativity, as when a prefix such as un- is sometimes, but not universally, applied to words to form their opposites, e.g. happy → unhappy, but not sad → *unsad. (David Crystal, Dictionary of Linguistics and Phonetics, 6th ed. Blackwell, 2008)[T]he plural affix s which is added onto the base form of nouns is productive because any new noun which is adopted into English will employ it, whereas the change from foot to feet is unproductive becau se it represents a fossilised plural form limited to a small set of nouns. (Geoffrey Finch, Linguistic Terms, and Concepts. Palgrave Macmillan, 2000) The productivity of a pattern can change. Until recently, the adverb-forming suffix -wise was unproductive and confined to a handful of cases such as likewise, clockwise, lengthwise and otherwise. But today it has become highly productive, and we frequently coin new words like healthwise, moneywise, clothes wise and romancewise (as in How are you getting on romancewise?).  (R.L. Trask, Dictionary of English Grammar. Penguin, 2000) The Lighter Side of Productivity Now, our language, Tiger, our language. Hundreds of thousands of available words, trillions of legitimate new ideas. Hm? So that I can say the following sentence and be utterly sure that nobody has ever said it before in the history of human communication: Hold the newsreaders nose squarely, waiter or friendly milk will countermand my trousers. (Stephen Fry, A Bit of Fry and Laurie, 1989)

Element in story Assignment Example | Topics and Well Written Essays - 250 words

Element in story - Assignment Example She is able to contain the sense of freedom within herself and disguise her joy with a sense of sorrow that is associated with the loss of her husband. However, she celebrates the onset of her freedom while secluded in her personal space and behind the closed door (Chopin 206). She remains hopeful of a promising future that will involve making her decisions without the influence of his husband or other people. She seems convinced of the end of the period of being undermined by superior authority. Another element, which reflects the onset of freedom, is the description accorded to the sky. Louise notes of the dark clouds piling by the west (Chopin 205). Such an observation may be translated as an indication of the dusk of her oppression. Her freedom was trickling like the blue sky. Arguably, she anticipated brighter days akin to the blue sky. The blue sky may, thus, be described as being symbolic with respect to the life of Louise. The demise of her husband is reflected as the termination of her oppressive submission as a wife. Her sudden death may be suggested to have resulted from the shock of learning the setback that struck the onset of her

Deficit Spending Essay Example | Topics and Well Written Essays - 500 words

Deficit Spending - Essay Example Deficit financing has many advantages that benefit the economy in times of economic trouble but it has many disadvantages and overemphasis on it may turn hazardous for the economy. In a modern economy, budget deficit often evolve due to some common reasons like increase in government expenditure, fall in aggregate income level, inefficiency in the tax collection mechanism, subsidies granted by government in diverse sectors of the economy and so on. All these results in diminished pool of the state exchequer causing budget deficit wherein the mechanism of budget deficit by the government make its intervention coming with its own set of advantages. As discussed earlier, with two major tools like borrowing and printing new currency, the economy experiences development in infrastructure with capital infusion which in turn propels productivity boom in essential sectors like education, medicine and real estate to name a few. Money supply within the economy increases that as a spillover effect increase price level (although inflation acts as a predicament) of the economy that fetches gains to the producers in the supply side luring investments. One of the major advan tages of deficit financing is that it increases the aggregate demand within the economy increasing employment opportunities, income and thus more investments (Hajela, 2010, p. 348). After analyzing the advantages of deficit financing, it can be stated that there are some disadvantages of it as well. Inflation is one of the most prominent disadvantage or evil effects of deficit financing. If deficit financing cannot be controlled in a proper manner then inflationary pressure will increase. As for instance, in case of production owing to excess capacity deficiency, discrepancies between demand and supply of goods within the market and shortage of complementary factors coupled with increase in money supply accelerates inflationary pressure. Apart from that some

Love - How Information Technology can enhance a business Essay

Love - How Information Technology can enhance a business - Essay Example Digital score keeper will improve the service delivery by reducing the time wasted in manual score tallying as well as reducing score disputes between putt-putt groups. Online advertisements like use of social media and websites will enable the company to market its new services and improve the customer care services. Huge screens for indoor games will add variety to the services offered while digital boards on golf course holes will advertise other available services. The use of information technology and modern communication systems will enhance the operations and competitiveness of the business (Allen, Semenik & O’Guinn, 2012). Modern information technology developments have been used in production, provision of services and communication with customers and suppliers (Allen, Semenik & O’Guinn, 2012). Information technology offers numerous efficient, cheap and faster channels of communication like the e-mails, instant messages, and short messaging system servers. Information technologies like business software systems have been used by the management in decision making since they have the capacity to capture, store, process and retrieve information as per the requirements of the user (Allen, Semenik & O’Guinn, 2012). Information technologies like electronic commerce have enabled businesses to trade in the global markets without having physical presence in those markets. E-commerce offers 24 hours business trading activity he nce customers can shop from any location of the world and at their convenience (Allen, Semenik & O’Guinn, 2012). Information technology has enabled businesses to attract and retain customers. Through the use of websites, social applications sites and messaging systems, many businesses have overcome the location barrier in their marketing efforts hence increasing the market size. Information technology has enabled businesses to conduct market intelligence on the changing customer needs. Information technology facilities the

Perkembangan

Perkembangan CADANGAN DEVISA, FINANCIAL DEEPENING DAN STABILISASI NILAI TUKAR RIIL RUPIAH AKIBAT GEJOLAK NILAI TUKAR PERDAGANGAN Abstract These papers analyze the influence of the international reserves and the financial deepening on the real exchange rate stabilization due to the terms of trade shock. The analysis covers 6 countries with quarterly data (Indonesia, United States, Japan, Hong Kong, Singapore and South Korea during the period of 2000.1 to 2006.4). This research utilizes the international reserves mitigation and the financial deepening mitigation model. This result shows that the reserves mitigation terms variable plays important role as the real exchange rate stabilization regarding the terms of trade shock in a common sample, but not in specific country. The mitigation effect associated with international reserves (buffer stock effect) applies only in South Korea. While for United State and Indonesia mitigation effect associated with international reserves opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect does not have significant induces real exchange rate stability. Furthermore, the financial deepening mitigation terms variable cannot be treated as the real exchange rate stabilization in a common sample, but not specific country. The mitigation effect associated with financial deepening (shock absorber effect) applies only in United States and Indonesian economic, while for South Korea the mitigation effect associated with the financial deepening works in opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect of financial deepening does not have significant induces real exchange rate stability. In Indonesian economic, the financial deepening is more effective than the international reserve to create the real exchange rate stability. The shock absorber effect in Indonesia is more effective than the buffer stock effect to stabilize the real exchange rate due to the terms of trade shock. JEL Classification: E44, F31, F32 Keywords: International reserves, buffer stock, financial deepening, shock absorber, terms of trade shock, real exchange rate. I. PENDAHULUAN Perkembangan ekonomi Indonesia dewasa ini menunjukkan semakin terintegrasi dengan perekonomian dunia. Hal ini merupakan konsekuensi dari dianutnya sistem perekonomian terbuka yang dalam aktivitasnya selalu berhubungan dan tidak lepas dari fenomena hubungan internasional. Adanya keterbukaan perekonomian ini memiliki dampak pada perkembangan neraca pembayaran suatu negara yang meliputi arus perdagangan dan lalu lintas modal terhadap luar negeri suatu negara. Salah satu bentuk aliran modal yang masuk ke dalam negeri yaitu dapat berupa devisa yang berasal dari perdagangan internasional yang dilakukan oleh negara tersebut. Meningkatnya ekspor suatu negara akan membawa keuntungan yaitu kenaikan pendapatan, kenaikan devisa, transfer modal dan makin banyaknya kesempatan kerja. Demikian pula meningkatnya impor suatu negara akan memberikan lebih banyak alternatif barang-barang yang dapat dikonsumsi dan terpenuhinya kebutuhan bahan-bahan baku penolong serta barang modal untuk kebutuhan industri di negara-negara tersebut dan transfer teknologi. Perdagangan internasional akan terjadi pada suatu perbandingan harga tertentu yaitu antara harga ekspor dan harga impor yang sering disebut nilai tukar perdagangan (terms of trade, TOT). Nilai tukar perdagangan besar sekali pengaruhnya terhadap kesejahteraan suatu bangsa dan juga sebagai pengukur posisi perdagangan luar negeri suatu bangsa. TOT yang disimbolkan dengan N dihitung sebagai perbandingan antara indeks harga ekspor (Px) dengan indeks harga impor (Pm) atau N = Px/Pm (Nopirin 1992: 71). Kenaikan N menunjukkan perbaikan di dalam Terms of Trade. Perbaikan terms of trade ini dapat timbul sebagai akibat nilai perubahan harga ekspor yang lebih besar realatif terhadap harga impor. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan pendapatan negara tersebut dari perdagangan demikian sebaliknya. Selain mempengaruhi pendapatan negara, pergerakan TOT juga mempengaruhi nilai tukar riil, (Mankiw, 2000: 195). Upaya untuk mengatasi pengaruh memburuknya terms of trade terhadap nilai tukar ini dapat menggunakan cadangan devisa (international reserves) yang dimiliki negara yang bersangkutan. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Aizenman and Crichton (2006), menyebutkan bahwa negara-negara yang mengekspor barang ­barang sumberdaya alam memiliki volatilitas terms of trade yang 3 kali lebih volatil dibandingkan negara-negara yang mengekspor barang manufaktur. Selain besaran pergerakan TOT, volatilitas ini juga mempengaruhi nilai tukar riil suatu negara Pada dasarnya international reserves berfungsi sebagai buffer stock untuk berjaga-jaga guna menghadapi ketidakpastian keadaan yang akan datang. Sehingga, apabila terjadi depresiasi nilai tukar riil akibat memburuknya terms of trade maka disitulah international reserves berfungsi sebagai penstabil. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan aliran modal masuk sehingga akan kembali mendorong apresiasi nilai tukar riil. Seperti halnya penelitian yang dilakukan oleh Rajan dan Siregar (2004), diperoleh bahwa reserves merupakan kunci utama dari suatu negara untuk dapat menghindari krisis ekonomi dan keuangan. Terutama bagi negara-negara dengan perekonomian yang terbuka dimana aliran modal internasional adalah volatil atau rentan terhadap terjadinya shock yang merambat dari negara lain (contagion effect). Bahwa dengan melihat pengalaman krisis yang terjadi pada tahun 1997, negara yang memiliki reserves yang besar dapat menghindari contagion effect dari krisis dengan lebih baik dibandingkan dengan negara yang memiliki reserves yang kecil. Upaya untuk mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock selain dengan international reserves juga dapat diatasi dengan mengukur financial deepening (kedalaman sektor keuangan) suatu negara. Financial deepening diukur melalui rasio M2 dibagi GDP (Gross Domestic Product). Penggunaan rasio ini dikarenakan merupakan rasio paling umum yang digunakan untuk mengukur perkembangan sektor keuangan suatu negara. Hasil rasio ini akan menunjukkan rasio penggunaan M2 untuk menghasilkan setiap GDP. Semakin kecil dalam rasio tersebut menunjukkan semakin dangkal sektor keuangan suatu negara dan semakin besar rasio tersebut menunjukkan sektor keuangan negara tersebut semakin dalam. Suatu negara dengan rasio financial deepening yang besar cederung mengurangi peran international reserves sebagai penstabil nilai tukar riil. Hal ini dikarenakan negara dengan rasio financial deepening yang besar dapat dikatakan telah memiliki pertumbuhan ekonomi yang sudah baik sehingga negara tersebut dapat mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock dengan penyesuaian otomatis melalui mekanisme pasar, Aizenman dan Crichton (2006). Karakteristik Indonesia sebagai à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  small open economyà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   yang menganut sistem devisa bebas dan sistem nilai tukar mengambang (free floating) menyebabkan pergerakan nilai tukar di pasar rentan oleh pengaruh faktor ekonomi dan non-ekonomi. Untuk mengurangi gejolak nilai tukar yang berlebihan maka pelaksanaan intervensi menjadi sangat penting terutama untuk menjaga stabilitas nilai tukar pada saat tertentu yang benar-benar dibutuhkan agar dapat memberikan kepastian bagi dunia usaha. Salah satu bentuk intervensi itu adalah dengan menggunakan international reserves dan ini sejalan dengan argumentasi Aizenman,dkk (2004) bahwa suatu negara yang menerapkan sistem nilai tukar mengambang bebas akan cenderung mengurangi permintaan international reserves-nya. Di Indonesia, Bank Indonesia sejauh ini berupaya untuk mengoptimalkan berbagai fasilitas atau insentif agar semakin banyak eksportir yang bersedia menyerahkan devisa hasil ekspornya ke Bank Indonesia (Goeltom dan Zulverdi, 1998). Bahkan dalam masa krisis pasar modal global 2008 ini, Bank Indonesia mewajibkan pengguna valas untuk melaporkan peruntukannya jika melebihi US$10.000 per bulan. Permasalahan mendasar yang diangkat dalam penelitian ini diantaranya: 1) Bagaimanakah pengaruh international reserves dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. 2) Bagaimanakah pengaruh financial deepening dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. Kedua permasalahan tersebut akan dibahas bagaimanakah pengaruhnya di keseluruhan obyek penelitian dan juga secara spesifik setiap Negara untuk memperoleh perbandingan antar Negara, khususnya antara Indonesia dengan Negara-negara mitra dagang utama (Amerika serikat, Jepang, Singapura, Korea Selatan dan Hongkong). II. TEORI II.1. International Reserves ≈The need of a central bank for international reserves is similar to an individual »s desire to hold cash balances (currency and checkable deposits)à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   (Carbaugh, 2004: 513). Dari pernyataan tersebut dapat disimpulkan bahwa kebutuhan international reserves bagi suatu negara mempunyai tujuan dan manfaat seperti halnya manfaat kekayaan bagi suatu individu. Motif kepemilikan international reserves dapat disamakan dengan motif seseorang untuk memegang uang yaitu untuk motif transaksi, motif berjaga-jaga dan motif spekulasi. Motif transaksi antara lain untuk membiayai transaksi impor yang dilakukan oleh pemerintah dalam rangka mendukung proses pembangunan, motif berjaga-jaga berkaitan dengan mengelola nilai tukar, serta motif yang ketiga adalah untuk lebih memenuhi kebutuhan diversifikasi kekayaan (memperoleh return dari kegiatan investasi dengan international reserves (Gandhi, 2006: 1). Jhingan (2001) menyatakan bahwa ≈International liquidity (generally used as a synonym for international reserves) is defined as the aggregate stock of internally acceptable assets held by the central bank to settle a deficit in a country »s balance of payments. International reserves merupakan asset dari bank sentral yang dipergunakan untuk mengatasi ketidakseimbangan neraca pembayaran. Definisi tersebut senada dengan konsep International Reserves and Foreign Currency Lliquidity (IRFCL) yang dikeluarkan oleh IMF bahwa international reserves didefinisikan sebagai seluruh aktiva luar negeri yang dikuasai oleh otoritas moneter dan dapat digunakan setiap waktu guna membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran atau dalam rangka stabilitas moneter 3. 3 Guidelines for International Reserves and Foreign Currency Liquidity, IMF, 2001. Sedangkan menurut Salvatore (1996: 513), bahwa international reserves merupakan asset-asset likuid dan berharga tinggi yang dimiliki suatu negara yang nilainya diakui atau diterima oleh masyarakat internasional dan dapat dipakai sebagai alat-alat pembayaran yang sah bagi pemerintah atau negara yang merupakan pemiliknya dalam mengadakan transaksi-transaksi atau pembayaran internasional. Selain untuk tujuan stabilisasi nilai tukar, terkait dengan neraca pembayaran international reserves dapat digunakan untuk membiayai impor dan membayar kewajiban luar negeri. Besar kecilnya akumulasi international reserves suatu negara biasanya ditentukan oleh kegiatan perdagangan (ekspor dan impor) serta arus modal negara tersebut. Kecukupan international reserves ditentukan oleh besarnya kebutuhan impor dan sistem nilai tukar yang digunakan. Dalam sistem nilai tukar yang mengambang bebas, fungsi international reserves adalah untuk menjaga stabilitas nilai tukar hanya terbatas pada tindakan untuk mengurangi fluktuasi nilai tukar yang terlalu tajam. Oleh karena itu, international reserves yang dibutuhkan tidak perlu sebesar international reserves yang dibutuhkan apabila negara tersebut mengadopsi sistem nilai tukar tetap. Wujud utama dari international reserves adalah emas, hard currencies yang pada umumnya dalam bentuk empat jenis mata uang utama yang dianggap paling berpengaruh di dunia, yaitu: US dollar, Euro, Poundsterling dan Yen serta surat-surat berharga terbitan IMF yang biasa disebut sebagai Special Drawing Rights (SDRs). Penjelasan lebih rinci mengenai komponen international reserves sebagaimana dijelaskan oleh Gandhi (2006: 4). Berkaitan dengan sifat dari rezim nilai tukar (sistem nilai tukar tetap, mengambang dan mengambang terkendali) di negara yang menganut sistem nilai tukar tetap pada umumnya memerlukan international reserves yang besar untuk mempertahankan nilai tukar pada level yang ditetapkan. Hal ini dikarenakan oleh ketakutan negara itu akan ketidakpastian dalam sistem nilai tukar mengambang bebas yang diterapkannya. Sehingga, sebagai upaya untuk berjaga√jaga dalam menghadapi fluktuasi nilai tukarnya otoritas moneter negara tersebut membutuhkan international reserves dalam jumlah yang dianggap memadai guna stabilisasi nilai tukar. Pada sistem nilai tukar mengambang, terjadinya pergerakan nilai tukar dapat diatasi sendiri oleh mekanisme pasar, sehingga jumlah international reserves yang dibutuhkan tidak sebanyak yang dibutuhkan oleh suatu negara dengan sistem nilai tukar tetap yang rigid. Menurut Carbaugh (2004: 516), tujuan utama dari international reserves adalah untuk memfasilitasi pemerintah dalam melakukan intervensi pasar sebagai upaya untuk menstabilkan nilai tukar. Sehingga, suatu negara dengan aktivitas stabilisasi yang aktif memerlukan jumlah international reserves yang besar pula. Keterbukaan perekonomian suatu negara tercermin dengan semakin besarnya transaksi perdagangan dan aliran modal antar negara. Semakin terbuka perekonomian suatu negara kebutuhan international reserves-nya cenderung semakin besar guna membiayai transaksi perdagangan. Parameter yang biasa dipakai untuk mengukur kecukupan international reserves sehubungan dengan transaksi perdagangan antar negara adalah marginal propensity to import. Semakin besar angka propensity tersebut menunjukkan semakin besarnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki dan semakin kecil angka propensity tersebut menunjukkan semakin kecilnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki (Gandhi, 2006: 11). Dengan tersedianya international reserves yang mencukupi maka apabila suatu negara mengahadapi kondisi terms of trade yang buruk yang kemudian akan berpengaruh pada nilai tukar riilnya maka international reserves dapat berperan sebagai absorber. II.2. Nilai Tukar Perdagangan (Terms of Trade) Terdapat beberapa konsep tentang TOT. Konsep pertama merupakan konsep yang paling umum digunakan, yaitu net barter terms of trade atau juga dapat disebut commodity terms of trade. Net barter terms of trade adalah perbandingan antara indeks harga ekspor dengan indeks harga impor. Kenaikan ekspor menunjukkan perbaikan di dalam nilai tukar perdagangan, artinya untuk sejumlah tertentu ekspor dapat diperoleh jumlah impor yang lebih banyak dengan melalui hubungan harga (Nopirin, 1995: 71). Forumulasinya dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut: (III.1) Dimana, Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan 100 adalah Indeks tahun dasar. Bila N >100 atau terjadi kenaikan net barter terms of trade maka berarti terjadi perkembangan perdagangan luar negeri yang positif karena dengan nilai ekspor tertentu diperoleh nilai impor yang lebih besar (Hady, 2001:77). Konsep kedua adalah gross barter terms of trade, merupakan perbandingan antara indeks volume impor dengan indeks volume ekspor. Konsep ini menjadi tidak penting karena kurang memberikan gambaran tentang perubahan harga. Oleh karena itu, apabila konsep terms of trade tanpa diberi penjelasan apa-apa maka yang dimaksud adalah konsep net barter terms of trade. Konsep ketiga adalah income terms of trade yang dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut : (III.2) Dimana: N adalah net barter terms of trade; Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan Qx adalah Indeks kuantitas ekspor. Berdasarkan konsep ini, kenaikan income terms of trade menunjukkan bahwa suatu negara dapat memperoleh jumlah impor yang lebih besar dengan dasar kenaikan nilai ekspornya. Bagi negara-negara yang sedang berkembang, selain variabel harga juga sangat penting untuk menilai terms of trade ini dengan mempertimbangkan volume ekspornya karena kenaikan harga ekspor yang tinggi mungkin diimbangi dengan turunnya volume ekspor. Perbaikan TOT dapat timbul sebagai akibat: (1) harga ekspor naik sedang harga impor tetap; (2) harga ekspor tetap sedang harga impor turun; (3) harga ekspor naik dengan proporsi yang lebih besar daripada naiknya harga impor; (4) harga ekspor turun dengan proporsi yang lebih kecil daripada turunnya harga impor. Mekanisme bagaimana TOT dapat berpengaruh pada nilai tukar riil adalah dapat dilihat dari sebuah mekanisme sederhana yaitu perbaikan TOT akan meningkatkan aliran modal masuk yang berasal dari perdagangan yang selanjutnya dapat mengapresiasi nilai tukar riil dan sebaliknya. Memburuknya TOT akan mengakibatkan permintaan valuta asing meningkat sehingga akan mendepresiasi nilai tukar riil. Terkait dengan jenis produksi yang diperdagangkan, maka secara umum nilai tukar perdagangan komoditi (commodity terms of trade atau net barter terms of trade) negara ­negara berkembang cenderung mengalami kemerosotan dari waktu ke waktu. Salah satu penyebab utamanya adalah sebagian besar atau bahkan semua kenaikan produktivitas yang terjadi di negara-negara maju dialirkan ke para pekerjanya dalam bentuk upah dan pendapatan yang lebih tinggi, sedangkan sebagian besar atau seluruh kenaikan produktivitas yang berlangsung di negara-negara berkembang diwujudkan sebagai harga-harga produk yang lebih murah (Salvatore, 1996 : 431). II.3. Nilai Tukar Riil (Real Exchange Rate) dan Pasar Valas Setiap negara memiliki sebuah mata uang yang menunjukkan harga-harga barang dan jasa. Pengertian nilai tukar valuta asing adalah ≈Exchange rate is the price of one nation »s money in terms of another nation »s money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   ≈The nominal exchange rate is usually called the exchange rateà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  . Menurut definisi tersebut nilai tukar diartikan sebagai harga suatu mata uang terhadap mata uang negara lain. Nilai tukar nominal biasa disebut nilai tukar (exchange rate) (Pugel, 2004). Menurut Mankiw, nilai tukar nominal adalah harga relatif dimana seseorang dapat memperdagangkan mata uang suatu negara dengan mata uang lainnya (Mankiw, 2000: 200). Dengan menggunakan suatu indeks harga untuk Indonesia (P), sebuah indeks harga untuk harga-harga di luar negeri (P*) dan nilai tukar nominal antara rupiah dengan mata uang asing (e), akan dapat diukur nilai tukar riil keseluruhan antara Indonesia dengan negara-negara lain sebagai berikut : Nilai Tukar Riil = (e x P) / P* (III.3) Terdapat paling tidak 3 faktor utama yang mempengaruhi permintaan valuta asing. Pertama, faktor pembayaran impor. Semakin tinggi impor barang dan jasa, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga nilai tukar akan cenderung melemah. Kedua, faktor aliran modal keluar (capital outflow). Semakin besar aliran modal keluar, maka semakin besar permintaan valuta asing dan pada kelanjutannya akan memperlemah nilai tukar. Aliran modal keluar meliputi pembayaran hutang penduduk Indonesia (baik swasta dan pemerintah) kepada pihak asing dan penempatan dana penduduk Indonesia ke luar negeri. Ketiga , kegiatan spekulasi. Semakin banyak kegiatan spekulasi valuta asing yang dilakukan oleh spekulan, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga memperlemah nilai tukar mata uang lokal terhadap mata uang asing. Sementara itu, penawaran valuta asing dipengaruhi oleh dua faktor utama. Pertama, faktor penerimaan hasil ekspor. Semakin besar volume penerimaan ekspor barang dan jasa, maka semakin besar jumlah valuta asing yang dimiliki oleh suatu negara dan pada lanjutannya nilai tukar terhadap mata uang asing cenderung menguat atau apresiasi. Kedua, faktor aliran modal masuk (capital inflow). Semakin besar aliran modal masuk, maka nilai tukar akan cenderung semakin menguat. Aliran modal masuk tersebut dapat berupa penerimaan hutang luar negeri, penempatan dana jangka pendek oleh pihak asing (portofolio investment) dan investasi langsung pihak asing (foreign direct investment) (Simorangkir dan Suseno, 2004: 6). II.4. Financial Deepening Ukuran dari perkembangan intermediasi keuangan biasanya digunakan pengukuran indikator melalui kuantitas, kualitas, dan efisiensi dari jasa intermediasi keuangan (Calderon, 2002:5). Terdapat beberapa indikator untuk mengetahui seberapa besar tingkat perkembangan sektor keuangan salah satu diantaranya adalah rasio antara aset keuangan dalam negeri terhadap GDP (Muklis, 2005: 2). Menurut King dan Levine (1993), ≈Financial deepening means an increase in the money supply of financial assets in the economy, it is important to develop some measures of the widest range of financial assets, including money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   Selain itu, King dan Levine merancang 4 ukuran dalam perhitungan perkembangan sektor keuangan. Pertama, ukuran dari kedalaman sektor keuangan adalah rasio dari kewajiban lancar (liquid liabilities) dari sistem keuangan terhadap GDP. Kewajiban lancar dalam hal ini adalah M3, namun apabila M3 tidak bisa didapatkan maka digunakan M2. Hal ini sejalan dengan IMF dalam database International Financial Statistic dan juga Slangor (1991:11). Kedua , adalah rasio dari deposit money bank domestic asset dibagi dengan deposit money bank domestic asset ditambah dengan central bank domestic asset yang menggambarkan institusi keuangan yang lebih spesifik. Ketiga , rasio kredit dari sektor swasta non keuangan dibagi dengan total kredit domestik. Keempat, adalah rasio kredit sektor swasta non-keuangan dibagi dengan GDP. Dua yang terakhir ini menggambarkan ukuran kuangan sektor dan tingkat pinjaman publik (King dan Levine, 1993: 4). Penggunaan rasio M2 terhadap GDP sebagai indikator financial deepening juga dibenarkan oleh King dan Levine, (1993: 5). Semakin kecil rasio tersebut maka semakin dangkal sektor keuangan suatu negara. Suatu negara dikatakan memiliki sektor keuangan yang dalam apabila M2 > 20% dari GDP dan dangkal apabila M2 III. METODOLOGI Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan merupakan data panel, mencakup periode 2000:Q1 2006:Q4 dan 6 negara yakni Indonesia dan 5 negara mitra dagang utamanya yaitu; Amerika Serikat, Jepang, Hongkong, Singapura dan Korea Selatan. Sumber utama data berasal dari International Financial Statistic yang diterbitkan oleh IMF. Teknik estimasi data panel digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh international reserves yang digunakan dalam rangka stabilisasi nilai tukar akibat terms of trade shock. Selain itu model ini juga diperunakan untuk melihat bagaimana peran financial deepening suatu negara dalam stabilisasi nilai tukar ini. Model persamaan yang diestimasi, dikembangkan dari penelitian (Aizenman dan Crichton, 2006), yakni: 1. Model international reserves mitigation terms : (III.4) 2. Model financial deepening mitigation terms : Dimana : RER adalah nilai tukar riil (Real Exchange Rate); ETOT adalah efektifitas nilai tukar perdagangan yang dinilai dari keterbukaan perdagangan (Trade Openness) yang dikalikan dengan nilai tukar perdagangan (Terms of Trade); RES adalah cadangan internasional (International reserves); FD adalah kedalaman sektor keuangan (Financial Deepening); i adalah crossection indentification; t adalah time series identification; ÃŽ µit adalah Koefisien pengganggu (error terms) 4. Varian pertama dari teknik estimasi data panel adalah pendekatan pooled least square (PLS) yang secara sederhana menggabungkan seluruh data time series dan cross section dan kemudian mengestimasi model dengan menggunakan metode ordinary least square (OLS) 5. Pendekatan kedua adalah fixed effect model (FEM) yang memperhitungkan kemungkinan perbedaan intercept antar individu yang ditunjukkan dengan kehadiran ÃŽ ±i pada persamaan (III.6). Secara teknis, model dengan fixed effect menambahkan dummy variables sebanyak N-1 buah ketika terdapat N individu. Pendekatan ketiga adalah random effect model (REM) yang dapat memperbaiki efisiensi proses least square dengan memperhitungkan error dari time series dan cross section. Berbeda dengan FEM, model REM memperlakukan intercept sebagai random variable dengan rata-rata ÃŽ ± dengan stokastik terms ÃŽ µit. Model random effect adalah variasi dari estimasi generalized least square (GLS). Model data panel untuk masing-masing varian teknik tersebut adalah sebagai berikut (Gujarati, 2003: 640): a. Pooled Least Square (III.6) b. Fixed Effect (III.7) c. Random Effect (III.8) Pada dasarnya penggunaan metode data panel memiliki beberapa keunggulan (Widarjono, 2005: 254). Pertama , panel data mampu memperhitungkan heterogenitas individu secara eksplisit dengan mengijinkan variabel spesifik individu. Kemampuan mengontrol heterogenitas 4 Definisi operasional variabel lebih detail dapat dilihat dilampiran IV.A. 5 Lihat: Baltagi, 2002 ; Gujarati, 2003 ; Maddala ; 1993 ; Pindyck dan Rubinfeld, 1998. individu ini pada gilirannya menjadikan data panel dapat digunakan untuk menguji dan membangun model perilaku yang lebih kompleks. Kedua, jika efek spesifik signifikan berkorelasi dengan variabel penjelas lainnya, penggunaan panel data akan mengurangi masalah omitted variables secara substansial. Ketiga , data panel mendasarkan diri pada observasi cross section yang berulang-ulang (time series), sehingga metode data panel cocok untuk digunakan sebagai study of dynamic adjustment. Keempat, tingginya jumlah observasi memiliki implikasi pada data yang lebih informatif, lebih variatif, kolinearitas antar variabel yang semakin berkurang dan peningkatan derajat kebebasan (degree of freedom), sehingga dapat diperoleh hasil estimasi yang lebih efisien. Kelima, data panel dapat digunakan untuk mempelajari model-model perilaku yang kompleks. Keenam, data panel dapat meminimalisir bias yang mungkin ditimbulkan oleh agregasi data individu. Keunggulan-keunggulan tersebut diatas memiliki implikasi pada tidak diperlukannya pengujian asumsi klasik dalam model data panel, sesuai apa yang ada dalam beberapa literatur yang digunakan dalam penelitian ini6. Dalam estimasi selanjutnya sebagai persyaratan estimasi regresi data panel, perlu di pilih penggunaan antara pooled least square, random effect model atau fixed effect model. Ketiga model tersebut akan berbeda dalam intrepetasi selanjutnya sehingga perlu dilakukan pemilihan model untuk memperoleh estimasi yang efisien sesuai dengan penggunaan regresi data panel. Pertama uji statistik F digunakan untuk memilih antara metode PLS tanpa variabel dummy atau memilih Fixed Effect. Kedua uji Lagrange Multiplier (LM) digunakan untuk memilih antara OLS tanpa variabel dummy atau memilih Random Effect. Terakhir , untuk memilih antara Fixed Effect Model (FEM) atau Random Effect Model (REM) digunakan uji yang dikemukakan oleh Hausman. Jika data time series lebih besar dibandingkan data cross section maka teknik efek acak (REM) kurang tepat atau tidak dapat dipakai untuk mengestimasi suatu model (Telisa, 2004:30)7. Dalam model penelitian ini teknik Random Effect Model (REM) tidak dapat digunakan, karena pada penelitian ini jumlah time series (28 time series) lebih besar dibandingkan dengan jumlah cross section (6 cross section). Oleh sebab itu pemilihan teknik estimasi dalam penelitian ini hanya memilih diantara dua teknik estimasi yaitu PLS (Pooled Least Square) atau FEM (Fixed Effect Model). Hasil pengujian menyarankan penggunaan Model Fixed Effect (Unrestricted) dalam penelitian ini. 6 Lihat: Maddala, 1998; Pindyck Rubinfeld, 1991; Greene, 2003; Gujarati, 2003; Widarjono, 2005. 7 Ibid IV. HASIL DAN ANALISA IV.1. Model International Reserves Mitigation Terms Berdasarkan hasil pengolahan data dalam tabel III.1. koefisien determsinasi model International Reserves Mitigation Terms untuk keseluruhan negara adalah sebesar 0.999602 sedangkan untuk estimasi spesifik masing-masing negara adalah sebesar 0.999845. Artinya variasi variabel independen dalam model tersebut mampu menjelaskan variasi dari variabel dependen kedua model tersebut masing-masing sebesar 99,96% dan 99,98%. Secara simultan, variabel-variabel yang digunakan dalam estimasi keseluruhan maupun estimasi spesifik memiliki pengaruh yang signifikan, kondisi tersebut dapat diketahui dari nilai Fyang masing-masing sebesar 57441.05 dan 57032.28. Nilai tersebut melebihi nilai kritis yang dipersyaratkan sesuai dengan F-tabel hingga taraf signifikansi 1%. Dengan demikian nilai F> Fyang berarti H ditolak. Secara parsial sebagaimana terdapat dalam tabel dibawah menunjukkan pengaruh masing-masing variabel bebas yang signifikan terhadap variabel nilai tukar riil (variabel dependen) pada estimasi secara keseluruhan. Namun untuk estimasi spesifik masing-masing negara hanya variabel effective terms of trade Indonesia, reserves mitigation terms Indonesia, Korea dan Amerika yang signifikan secara statistik mempengaruhi vriabel real exchange rate. Sumber: Hasil pengolahan Keterangan: * = Signifikan 1%; **=Signifikan 5%. Dari estimasi secara keseluruhan dalam tabel diatas terlihat bahwa pengaruh effective terms of trade (ETOT) terhadap real exchange rate (RER) adalah positif. Temuan empiris ini tidak sesuai dengan teori yang digunakan dalam penelitian, yaitu diharapkan bernilai negatif. Dengan asumsi bahwa peningkatan real exchange rate merupakan depresiasi nilai tukar domestik atau apresiasi nilai tukar mitra dagang, maka peningkatan pada effective terms of trade suatu negara terhadap negara-negara mitra dagangnya cenderung meningkatkan (depresiasi) real exchange rate. Rata-rata effective terms of trade keseluruhan negara obyek penelitian adalah 1,82, dengan perubahan pada real exchange rate rata-rata apresiasi sebesar 0,04%. Berdasarkan hasil estimasi menunjukkan bahwa elastisitas real exchange rate terhadap effective terms of trade shock ialah kenaikan effective terms of trade sebesar 1% mempengaruhi real exchange rate sebesar 0.28%. Dapat diartikan bahwa perbaikan effective terms of trade akan menyebabkan mata uang luar negeri mengalami apresiasi terhadap mata uang dalam negeri. Kondisi demikian menggambarkan bahwa keterbukaan perdagangan memiliki sisi negatif yaitu kecenderungan untuk melemahkan nilai tukar suatu negara ketika terjadi penurunan kinerja perekonomian negara mitra dagang tersebut dan dengan dukungan trade openness dan effective terms of trade yang semakin meningkat. Kondisi ini secara aktual dapat digambarkan pada resesi global pada saat ini yang hampir tidak sedikitpun negara yang menuai imbas negatif. Hampir seluruh perekonomian dunia termasuk nilai tukarnya cenderung terdepresiasi dan perekonomian berjalan lambat. Ketidaksesuaian hasil ini dimungkinkan juga dikarenakan kekuatan pasar yang mempengaruhi fluktuasi nilai tukar. Aliran modal jangka pendek, aliran keuangan internasional baik dari pemerintah maupun swasta yang erat kaitannya dengan keterbukaan perekonomian suatu negara memungkinkan berpengaruh pada nilai tukar riil. Besaran (magnitude) effective terms of trade dalam mempengaruhi pasar nilai tukar dapat dikatakan terlalu kecil jika dibandingkan dengan varabel-variabel lain yang berkaitan dengan nilai tukar. Berdasarkan hasil estimasi dapat dikemukakan bahwa peningkatan atau perbaikan pada effective terms of trade suatu negara berdampak pada peningkatan (apresiasi) nilai tukar riil negara lain sebagai mitra dagang utamanya atau penurunan (depresiasi) nilai tukar pada negaranya sendiri. Dapat dikatakan pula bahwa perbaikan yang terjadi pada effective terms of trade suatu negara menguntungkan negara mitra dagangnya dari sisi nilai tukar, namun tidak untuk negaranya sendiri. Hal ini merupakan efek negatif keterbuk Perkembangan Perkembangan CADANGAN DEVISA, FINANCIAL DEEPENING DAN STABILISASI NILAI TUKAR RIIL RUPIAH AKIBAT GEJOLAK NILAI TUKAR PERDAGANGAN Abstract These papers analyze the influence of the international reserves and the financial deepening on the real exchange rate stabilization due to the terms of trade shock. The analysis covers 6 countries with quarterly data (Indonesia, United States, Japan, Hong Kong, Singapore and South Korea during the period of 2000.1 to 2006.4). This research utilizes the international reserves mitigation and the financial deepening mitigation model. This result shows that the reserves mitigation terms variable plays important role as the real exchange rate stabilization regarding the terms of trade shock in a common sample, but not in specific country. The mitigation effect associated with international reserves (buffer stock effect) applies only in South Korea. While for United State and Indonesia mitigation effect associated with international reserves opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect does not have significant induces real exchange rate stability. Furthermore, the financial deepening mitigation terms variable cannot be treated as the real exchange rate stabilization in a common sample, but not specific country. The mitigation effect associated with financial deepening (shock absorber effect) applies only in United States and Indonesian economic, while for South Korea the mitigation effect associated with the financial deepening works in opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect of financial deepening does not have significant induces real exchange rate stability. In Indonesian economic, the financial deepening is more effective than the international reserve to create the real exchange rate stability. The shock absorber effect in Indonesia is more effective than the buffer stock effect to stabilize the real exchange rate due to the terms of trade shock. JEL Classification: E44, F31, F32 Keywords: International reserves, buffer stock, financial deepening, shock absorber, terms of trade shock, real exchange rate. I. PENDAHULUAN Perkembangan ekonomi Indonesia dewasa ini menunjukkan semakin terintegrasi dengan perekonomian dunia. Hal ini merupakan konsekuensi dari dianutnya sistem perekonomian terbuka yang dalam aktivitasnya selalu berhubungan dan tidak lepas dari fenomena hubungan internasional. Adanya keterbukaan perekonomian ini memiliki dampak pada perkembangan neraca pembayaran suatu negara yang meliputi arus perdagangan dan lalu lintas modal terhadap luar negeri suatu negara. Salah satu bentuk aliran modal yang masuk ke dalam negeri yaitu dapat berupa devisa yang berasal dari perdagangan internasional yang dilakukan oleh negara tersebut. Meningkatnya ekspor suatu negara akan membawa keuntungan yaitu kenaikan pendapatan, kenaikan devisa, transfer modal dan makin banyaknya kesempatan kerja. Demikian pula meningkatnya impor suatu negara akan memberikan lebih banyak alternatif barang-barang yang dapat dikonsumsi dan terpenuhinya kebutuhan bahan-bahan baku penolong serta barang modal untuk kebutuhan industri di negara-negara tersebut dan transfer teknologi. Perdagangan internasional akan terjadi pada suatu perbandingan harga tertentu yaitu antara harga ekspor dan harga impor yang sering disebut nilai tukar perdagangan (terms of trade, TOT). Nilai tukar perdagangan besar sekali pengaruhnya terhadap kesejahteraan suatu bangsa dan juga sebagai pengukur posisi perdagangan luar negeri suatu bangsa. TOT yang disimbolkan dengan N dihitung sebagai perbandingan antara indeks harga ekspor (Px) dengan indeks harga impor (Pm) atau N = Px/Pm (Nopirin 1992: 71). Kenaikan N menunjukkan perbaikan di dalam Terms of Trade. Perbaikan terms of trade ini dapat timbul sebagai akibat nilai perubahan harga ekspor yang lebih besar realatif terhadap harga impor. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan pendapatan negara tersebut dari perdagangan demikian sebaliknya. Selain mempengaruhi pendapatan negara, pergerakan TOT juga mempengaruhi nilai tukar riil, (Mankiw, 2000: 195). Upaya untuk mengatasi pengaruh memburuknya terms of trade terhadap nilai tukar ini dapat menggunakan cadangan devisa (international reserves) yang dimiliki negara yang bersangkutan. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Aizenman and Crichton (2006), menyebutkan bahwa negara-negara yang mengekspor barang ­barang sumberdaya alam memiliki volatilitas terms of trade yang 3 kali lebih volatil dibandingkan negara-negara yang mengekspor barang manufaktur. Selain besaran pergerakan TOT, volatilitas ini juga mempengaruhi nilai tukar riil suatu negara Pada dasarnya international reserves berfungsi sebagai buffer stock untuk berjaga-jaga guna menghadapi ketidakpastian keadaan yang akan datang. Sehingga, apabila terjadi depresiasi nilai tukar riil akibat memburuknya terms of trade maka disitulah international reserves berfungsi sebagai penstabil. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan aliran modal masuk sehingga akan kembali mendorong apresiasi nilai tukar riil. Seperti halnya penelitian yang dilakukan oleh Rajan dan Siregar (2004), diperoleh bahwa reserves merupakan kunci utama dari suatu negara untuk dapat menghindari krisis ekonomi dan keuangan. Terutama bagi negara-negara dengan perekonomian yang terbuka dimana aliran modal internasional adalah volatil atau rentan terhadap terjadinya shock yang merambat dari negara lain (contagion effect). Bahwa dengan melihat pengalaman krisis yang terjadi pada tahun 1997, negara yang memiliki reserves yang besar dapat menghindari contagion effect dari krisis dengan lebih baik dibandingkan dengan negara yang memiliki reserves yang kecil. Upaya untuk mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock selain dengan international reserves juga dapat diatasi dengan mengukur financial deepening (kedalaman sektor keuangan) suatu negara. Financial deepening diukur melalui rasio M2 dibagi GDP (Gross Domestic Product). Penggunaan rasio ini dikarenakan merupakan rasio paling umum yang digunakan untuk mengukur perkembangan sektor keuangan suatu negara. Hasil rasio ini akan menunjukkan rasio penggunaan M2 untuk menghasilkan setiap GDP. Semakin kecil dalam rasio tersebut menunjukkan semakin dangkal sektor keuangan suatu negara dan semakin besar rasio tersebut menunjukkan sektor keuangan negara tersebut semakin dalam. Suatu negara dengan rasio financial deepening yang besar cederung mengurangi peran international reserves sebagai penstabil nilai tukar riil. Hal ini dikarenakan negara dengan rasio financial deepening yang besar dapat dikatakan telah memiliki pertumbuhan ekonomi yang sudah baik sehingga negara tersebut dapat mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock dengan penyesuaian otomatis melalui mekanisme pasar, Aizenman dan Crichton (2006). Karakteristik Indonesia sebagai à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  small open economyà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   yang menganut sistem devisa bebas dan sistem nilai tukar mengambang (free floating) menyebabkan pergerakan nilai tukar di pasar rentan oleh pengaruh faktor ekonomi dan non-ekonomi. Untuk mengurangi gejolak nilai tukar yang berlebihan maka pelaksanaan intervensi menjadi sangat penting terutama untuk menjaga stabilitas nilai tukar pada saat tertentu yang benar-benar dibutuhkan agar dapat memberikan kepastian bagi dunia usaha. Salah satu bentuk intervensi itu adalah dengan menggunakan international reserves dan ini sejalan dengan argumentasi Aizenman,dkk (2004) bahwa suatu negara yang menerapkan sistem nilai tukar mengambang bebas akan cenderung mengurangi permintaan international reserves-nya. Di Indonesia, Bank Indonesia sejauh ini berupaya untuk mengoptimalkan berbagai fasilitas atau insentif agar semakin banyak eksportir yang bersedia menyerahkan devisa hasil ekspornya ke Bank Indonesia (Goeltom dan Zulverdi, 1998). Bahkan dalam masa krisis pasar modal global 2008 ini, Bank Indonesia mewajibkan pengguna valas untuk melaporkan peruntukannya jika melebihi US$10.000 per bulan. Permasalahan mendasar yang diangkat dalam penelitian ini diantaranya: 1) Bagaimanakah pengaruh international reserves dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. 2) Bagaimanakah pengaruh financial deepening dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. Kedua permasalahan tersebut akan dibahas bagaimanakah pengaruhnya di keseluruhan obyek penelitian dan juga secara spesifik setiap Negara untuk memperoleh perbandingan antar Negara, khususnya antara Indonesia dengan Negara-negara mitra dagang utama (Amerika serikat, Jepang, Singapura, Korea Selatan dan Hongkong). II. TEORI II.1. International Reserves ≈The need of a central bank for international reserves is similar to an individual »s desire to hold cash balances (currency and checkable deposits)à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   (Carbaugh, 2004: 513). Dari pernyataan tersebut dapat disimpulkan bahwa kebutuhan international reserves bagi suatu negara mempunyai tujuan dan manfaat seperti halnya manfaat kekayaan bagi suatu individu. Motif kepemilikan international reserves dapat disamakan dengan motif seseorang untuk memegang uang yaitu untuk motif transaksi, motif berjaga-jaga dan motif spekulasi. Motif transaksi antara lain untuk membiayai transaksi impor yang dilakukan oleh pemerintah dalam rangka mendukung proses pembangunan, motif berjaga-jaga berkaitan dengan mengelola nilai tukar, serta motif yang ketiga adalah untuk lebih memenuhi kebutuhan diversifikasi kekayaan (memperoleh return dari kegiatan investasi dengan international reserves (Gandhi, 2006: 1). Jhingan (2001) menyatakan bahwa ≈International liquidity (generally used as a synonym for international reserves) is defined as the aggregate stock of internally acceptable assets held by the central bank to settle a deficit in a country »s balance of payments. International reserves merupakan asset dari bank sentral yang dipergunakan untuk mengatasi ketidakseimbangan neraca pembayaran. Definisi tersebut senada dengan konsep International Reserves and Foreign Currency Lliquidity (IRFCL) yang dikeluarkan oleh IMF bahwa international reserves didefinisikan sebagai seluruh aktiva luar negeri yang dikuasai oleh otoritas moneter dan dapat digunakan setiap waktu guna membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran atau dalam rangka stabilitas moneter 3. 3 Guidelines for International Reserves and Foreign Currency Liquidity, IMF, 2001. Sedangkan menurut Salvatore (1996: 513), bahwa international reserves merupakan asset-asset likuid dan berharga tinggi yang dimiliki suatu negara yang nilainya diakui atau diterima oleh masyarakat internasional dan dapat dipakai sebagai alat-alat pembayaran yang sah bagi pemerintah atau negara yang merupakan pemiliknya dalam mengadakan transaksi-transaksi atau pembayaran internasional. Selain untuk tujuan stabilisasi nilai tukar, terkait dengan neraca pembayaran international reserves dapat digunakan untuk membiayai impor dan membayar kewajiban luar negeri. Besar kecilnya akumulasi international reserves suatu negara biasanya ditentukan oleh kegiatan perdagangan (ekspor dan impor) serta arus modal negara tersebut. Kecukupan international reserves ditentukan oleh besarnya kebutuhan impor dan sistem nilai tukar yang digunakan. Dalam sistem nilai tukar yang mengambang bebas, fungsi international reserves adalah untuk menjaga stabilitas nilai tukar hanya terbatas pada tindakan untuk mengurangi fluktuasi nilai tukar yang terlalu tajam. Oleh karena itu, international reserves yang dibutuhkan tidak perlu sebesar international reserves yang dibutuhkan apabila negara tersebut mengadopsi sistem nilai tukar tetap. Wujud utama dari international reserves adalah emas, hard currencies yang pada umumnya dalam bentuk empat jenis mata uang utama yang dianggap paling berpengaruh di dunia, yaitu: US dollar, Euro, Poundsterling dan Yen serta surat-surat berharga terbitan IMF yang biasa disebut sebagai Special Drawing Rights (SDRs). Penjelasan lebih rinci mengenai komponen international reserves sebagaimana dijelaskan oleh Gandhi (2006: 4). Berkaitan dengan sifat dari rezim nilai tukar (sistem nilai tukar tetap, mengambang dan mengambang terkendali) di negara yang menganut sistem nilai tukar tetap pada umumnya memerlukan international reserves yang besar untuk mempertahankan nilai tukar pada level yang ditetapkan. Hal ini dikarenakan oleh ketakutan negara itu akan ketidakpastian dalam sistem nilai tukar mengambang bebas yang diterapkannya. Sehingga, sebagai upaya untuk berjaga√jaga dalam menghadapi fluktuasi nilai tukarnya otoritas moneter negara tersebut membutuhkan international reserves dalam jumlah yang dianggap memadai guna stabilisasi nilai tukar. Pada sistem nilai tukar mengambang, terjadinya pergerakan nilai tukar dapat diatasi sendiri oleh mekanisme pasar, sehingga jumlah international reserves yang dibutuhkan tidak sebanyak yang dibutuhkan oleh suatu negara dengan sistem nilai tukar tetap yang rigid. Menurut Carbaugh (2004: 516), tujuan utama dari international reserves adalah untuk memfasilitasi pemerintah dalam melakukan intervensi pasar sebagai upaya untuk menstabilkan nilai tukar. Sehingga, suatu negara dengan aktivitas stabilisasi yang aktif memerlukan jumlah international reserves yang besar pula. Keterbukaan perekonomian suatu negara tercermin dengan semakin besarnya transaksi perdagangan dan aliran modal antar negara. Semakin terbuka perekonomian suatu negara kebutuhan international reserves-nya cenderung semakin besar guna membiayai transaksi perdagangan. Parameter yang biasa dipakai untuk mengukur kecukupan international reserves sehubungan dengan transaksi perdagangan antar negara adalah marginal propensity to import. Semakin besar angka propensity tersebut menunjukkan semakin besarnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki dan semakin kecil angka propensity tersebut menunjukkan semakin kecilnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki (Gandhi, 2006: 11). Dengan tersedianya international reserves yang mencukupi maka apabila suatu negara mengahadapi kondisi terms of trade yang buruk yang kemudian akan berpengaruh pada nilai tukar riilnya maka international reserves dapat berperan sebagai absorber. II.2. Nilai Tukar Perdagangan (Terms of Trade) Terdapat beberapa konsep tentang TOT. Konsep pertama merupakan konsep yang paling umum digunakan, yaitu net barter terms of trade atau juga dapat disebut commodity terms of trade. Net barter terms of trade adalah perbandingan antara indeks harga ekspor dengan indeks harga impor. Kenaikan ekspor menunjukkan perbaikan di dalam nilai tukar perdagangan, artinya untuk sejumlah tertentu ekspor dapat diperoleh jumlah impor yang lebih banyak dengan melalui hubungan harga (Nopirin, 1995: 71). Forumulasinya dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut: (III.1) Dimana, Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan 100 adalah Indeks tahun dasar. Bila N >100 atau terjadi kenaikan net barter terms of trade maka berarti terjadi perkembangan perdagangan luar negeri yang positif karena dengan nilai ekspor tertentu diperoleh nilai impor yang lebih besar (Hady, 2001:77). Konsep kedua adalah gross barter terms of trade, merupakan perbandingan antara indeks volume impor dengan indeks volume ekspor. Konsep ini menjadi tidak penting karena kurang memberikan gambaran tentang perubahan harga. Oleh karena itu, apabila konsep terms of trade tanpa diberi penjelasan apa-apa maka yang dimaksud adalah konsep net barter terms of trade. Konsep ketiga adalah income terms of trade yang dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut : (III.2) Dimana: N adalah net barter terms of trade; Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan Qx adalah Indeks kuantitas ekspor. Berdasarkan konsep ini, kenaikan income terms of trade menunjukkan bahwa suatu negara dapat memperoleh jumlah impor yang lebih besar dengan dasar kenaikan nilai ekspornya. Bagi negara-negara yang sedang berkembang, selain variabel harga juga sangat penting untuk menilai terms of trade ini dengan mempertimbangkan volume ekspornya karena kenaikan harga ekspor yang tinggi mungkin diimbangi dengan turunnya volume ekspor. Perbaikan TOT dapat timbul sebagai akibat: (1) harga ekspor naik sedang harga impor tetap; (2) harga ekspor tetap sedang harga impor turun; (3) harga ekspor naik dengan proporsi yang lebih besar daripada naiknya harga impor; (4) harga ekspor turun dengan proporsi yang lebih kecil daripada turunnya harga impor. Mekanisme bagaimana TOT dapat berpengaruh pada nilai tukar riil adalah dapat dilihat dari sebuah mekanisme sederhana yaitu perbaikan TOT akan meningkatkan aliran modal masuk yang berasal dari perdagangan yang selanjutnya dapat mengapresiasi nilai tukar riil dan sebaliknya. Memburuknya TOT akan mengakibatkan permintaan valuta asing meningkat sehingga akan mendepresiasi nilai tukar riil. Terkait dengan jenis produksi yang diperdagangkan, maka secara umum nilai tukar perdagangan komoditi (commodity terms of trade atau net barter terms of trade) negara ­negara berkembang cenderung mengalami kemerosotan dari waktu ke waktu. Salah satu penyebab utamanya adalah sebagian besar atau bahkan semua kenaikan produktivitas yang terjadi di negara-negara maju dialirkan ke para pekerjanya dalam bentuk upah dan pendapatan yang lebih tinggi, sedangkan sebagian besar atau seluruh kenaikan produktivitas yang berlangsung di negara-negara berkembang diwujudkan sebagai harga-harga produk yang lebih murah (Salvatore, 1996 : 431). II.3. Nilai Tukar Riil (Real Exchange Rate) dan Pasar Valas Setiap negara memiliki sebuah mata uang yang menunjukkan harga-harga barang dan jasa. Pengertian nilai tukar valuta asing adalah ≈Exchange rate is the price of one nation »s money in terms of another nation »s money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   ≈The nominal exchange rate is usually called the exchange rateà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  . Menurut definisi tersebut nilai tukar diartikan sebagai harga suatu mata uang terhadap mata uang negara lain. Nilai tukar nominal biasa disebut nilai tukar (exchange rate) (Pugel, 2004). Menurut Mankiw, nilai tukar nominal adalah harga relatif dimana seseorang dapat memperdagangkan mata uang suatu negara dengan mata uang lainnya (Mankiw, 2000: 200). Dengan menggunakan suatu indeks harga untuk Indonesia (P), sebuah indeks harga untuk harga-harga di luar negeri (P*) dan nilai tukar nominal antara rupiah dengan mata uang asing (e), akan dapat diukur nilai tukar riil keseluruhan antara Indonesia dengan negara-negara lain sebagai berikut : Nilai Tukar Riil = (e x P) / P* (III.3) Terdapat paling tidak 3 faktor utama yang mempengaruhi permintaan valuta asing. Pertama, faktor pembayaran impor. Semakin tinggi impor barang dan jasa, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga nilai tukar akan cenderung melemah. Kedua, faktor aliran modal keluar (capital outflow). Semakin besar aliran modal keluar, maka semakin besar permintaan valuta asing dan pada kelanjutannya akan memperlemah nilai tukar. Aliran modal keluar meliputi pembayaran hutang penduduk Indonesia (baik swasta dan pemerintah) kepada pihak asing dan penempatan dana penduduk Indonesia ke luar negeri. Ketiga , kegiatan spekulasi. Semakin banyak kegiatan spekulasi valuta asing yang dilakukan oleh spekulan, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga memperlemah nilai tukar mata uang lokal terhadap mata uang asing. Sementara itu, penawaran valuta asing dipengaruhi oleh dua faktor utama. Pertama, faktor penerimaan hasil ekspor. Semakin besar volume penerimaan ekspor barang dan jasa, maka semakin besar jumlah valuta asing yang dimiliki oleh suatu negara dan pada lanjutannya nilai tukar terhadap mata uang asing cenderung menguat atau apresiasi. Kedua, faktor aliran modal masuk (capital inflow). Semakin besar aliran modal masuk, maka nilai tukar akan cenderung semakin menguat. Aliran modal masuk tersebut dapat berupa penerimaan hutang luar negeri, penempatan dana jangka pendek oleh pihak asing (portofolio investment) dan investasi langsung pihak asing (foreign direct investment) (Simorangkir dan Suseno, 2004: 6). II.4. Financial Deepening Ukuran dari perkembangan intermediasi keuangan biasanya digunakan pengukuran indikator melalui kuantitas, kualitas, dan efisiensi dari jasa intermediasi keuangan (Calderon, 2002:5). Terdapat beberapa indikator untuk mengetahui seberapa besar tingkat perkembangan sektor keuangan salah satu diantaranya adalah rasio antara aset keuangan dalam negeri terhadap GDP (Muklis, 2005: 2). Menurut King dan Levine (1993), ≈Financial deepening means an increase in the money supply of financial assets in the economy, it is important to develop some measures of the widest range of financial assets, including money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   Selain itu, King dan Levine merancang 4 ukuran dalam perhitungan perkembangan sektor keuangan. Pertama, ukuran dari kedalaman sektor keuangan adalah rasio dari kewajiban lancar (liquid liabilities) dari sistem keuangan terhadap GDP. Kewajiban lancar dalam hal ini adalah M3, namun apabila M3 tidak bisa didapatkan maka digunakan M2. Hal ini sejalan dengan IMF dalam database International Financial Statistic dan juga Slangor (1991:11). Kedua , adalah rasio dari deposit money bank domestic asset dibagi dengan deposit money bank domestic asset ditambah dengan central bank domestic asset yang menggambarkan institusi keuangan yang lebih spesifik. Ketiga , rasio kredit dari sektor swasta non keuangan dibagi dengan total kredit domestik. Keempat, adalah rasio kredit sektor swasta non-keuangan dibagi dengan GDP. Dua yang terakhir ini menggambarkan ukuran kuangan sektor dan tingkat pinjaman publik (King dan Levine, 1993: 4). Penggunaan rasio M2 terhadap GDP sebagai indikator financial deepening juga dibenarkan oleh King dan Levine, (1993: 5). Semakin kecil rasio tersebut maka semakin dangkal sektor keuangan suatu negara. Suatu negara dikatakan memiliki sektor keuangan yang dalam apabila M2 > 20% dari GDP dan dangkal apabila M2 III. METODOLOGI Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan merupakan data panel, mencakup periode 2000:Q1 2006:Q4 dan 6 negara yakni Indonesia dan 5 negara mitra dagang utamanya yaitu; Amerika Serikat, Jepang, Hongkong, Singapura dan Korea Selatan. Sumber utama data berasal dari International Financial Statistic yang diterbitkan oleh IMF. Teknik estimasi data panel digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh international reserves yang digunakan dalam rangka stabilisasi nilai tukar akibat terms of trade shock. Selain itu model ini juga diperunakan untuk melihat bagaimana peran financial deepening suatu negara dalam stabilisasi nilai tukar ini. Model persamaan yang diestimasi, dikembangkan dari penelitian (Aizenman dan Crichton, 2006), yakni: 1. Model international reserves mitigation terms : (III.4) 2. Model financial deepening mitigation terms : Dimana : RER adalah nilai tukar riil (Real Exchange Rate); ETOT adalah efektifitas nilai tukar perdagangan yang dinilai dari keterbukaan perdagangan (Trade Openness) yang dikalikan dengan nilai tukar perdagangan (Terms of Trade); RES adalah cadangan internasional (International reserves); FD adalah kedalaman sektor keuangan (Financial Deepening); i adalah crossection indentification; t adalah time series identification; ÃŽ µit adalah Koefisien pengganggu (error terms) 4. Varian pertama dari teknik estimasi data panel adalah pendekatan pooled least square (PLS) yang secara sederhana menggabungkan seluruh data time series dan cross section dan kemudian mengestimasi model dengan menggunakan metode ordinary least square (OLS) 5. Pendekatan kedua adalah fixed effect model (FEM) yang memperhitungkan kemungkinan perbedaan intercept antar individu yang ditunjukkan dengan kehadiran ÃŽ ±i pada persamaan (III.6). Secara teknis, model dengan fixed effect menambahkan dummy variables sebanyak N-1 buah ketika terdapat N individu. Pendekatan ketiga adalah random effect model (REM) yang dapat memperbaiki efisiensi proses least square dengan memperhitungkan error dari time series dan cross section. Berbeda dengan FEM, model REM memperlakukan intercept sebagai random variable dengan rata-rata ÃŽ ± dengan stokastik terms ÃŽ µit. Model random effect adalah variasi dari estimasi generalized least square (GLS). Model data panel untuk masing-masing varian teknik tersebut adalah sebagai berikut (Gujarati, 2003: 640): a. Pooled Least Square (III.6) b. Fixed Effect (III.7) c. Random Effect (III.8) Pada dasarnya penggunaan metode data panel memiliki beberapa keunggulan (Widarjono, 2005: 254). Pertama , panel data mampu memperhitungkan heterogenitas individu secara eksplisit dengan mengijinkan variabel spesifik individu. Kemampuan mengontrol heterogenitas 4 Definisi operasional variabel lebih detail dapat dilihat dilampiran IV.A. 5 Lihat: Baltagi, 2002 ; Gujarati, 2003 ; Maddala ; 1993 ; Pindyck dan Rubinfeld, 1998. individu ini pada gilirannya menjadikan data panel dapat digunakan untuk menguji dan membangun model perilaku yang lebih kompleks. Kedua, jika efek spesifik signifikan berkorelasi dengan variabel penjelas lainnya, penggunaan panel data akan mengurangi masalah omitted variables secara substansial. Ketiga , data panel mendasarkan diri pada observasi cross section yang berulang-ulang (time series), sehingga metode data panel cocok untuk digunakan sebagai study of dynamic adjustment. Keempat, tingginya jumlah observasi memiliki implikasi pada data yang lebih informatif, lebih variatif, kolinearitas antar variabel yang semakin berkurang dan peningkatan derajat kebebasan (degree of freedom), sehingga dapat diperoleh hasil estimasi yang lebih efisien. Kelima, data panel dapat digunakan untuk mempelajari model-model perilaku yang kompleks. Keenam, data panel dapat meminimalisir bias yang mungkin ditimbulkan oleh agregasi data individu. Keunggulan-keunggulan tersebut diatas memiliki implikasi pada tidak diperlukannya pengujian asumsi klasik dalam model data panel, sesuai apa yang ada dalam beberapa literatur yang digunakan dalam penelitian ini6. Dalam estimasi selanjutnya sebagai persyaratan estimasi regresi data panel, perlu di pilih penggunaan antara pooled least square, random effect model atau fixed effect model. Ketiga model tersebut akan berbeda dalam intrepetasi selanjutnya sehingga perlu dilakukan pemilihan model untuk memperoleh estimasi yang efisien sesuai dengan penggunaan regresi data panel. Pertama uji statistik F digunakan untuk memilih antara metode PLS tanpa variabel dummy atau memilih Fixed Effect. Kedua uji Lagrange Multiplier (LM) digunakan untuk memilih antara OLS tanpa variabel dummy atau memilih Random Effect. Terakhir , untuk memilih antara Fixed Effect Model (FEM) atau Random Effect Model (REM) digunakan uji yang dikemukakan oleh Hausman. Jika data time series lebih besar dibandingkan data cross section maka teknik efek acak (REM) kurang tepat atau tidak dapat dipakai untuk mengestimasi suatu model (Telisa, 2004:30)7. Dalam model penelitian ini teknik Random Effect Model (REM) tidak dapat digunakan, karena pada penelitian ini jumlah time series (28 time series) lebih besar dibandingkan dengan jumlah cross section (6 cross section). Oleh sebab itu pemilihan teknik estimasi dalam penelitian ini hanya memilih diantara dua teknik estimasi yaitu PLS (Pooled Least Square) atau FEM (Fixed Effect Model). Hasil pengujian menyarankan penggunaan Model Fixed Effect (Unrestricted) dalam penelitian ini. 6 Lihat: Maddala, 1998; Pindyck Rubinfeld, 1991; Greene, 2003; Gujarati, 2003; Widarjono, 2005. 7 Ibid IV. HASIL DAN ANALISA IV.1. Model International Reserves Mitigation Terms Berdasarkan hasil pengolahan data dalam tabel III.1. koefisien determsinasi model International Reserves Mitigation Terms untuk keseluruhan negara adalah sebesar 0.999602 sedangkan untuk estimasi spesifik masing-masing negara adalah sebesar 0.999845. Artinya variasi variabel independen dalam model tersebut mampu menjelaskan variasi dari variabel dependen kedua model tersebut masing-masing sebesar 99,96% dan 99,98%. Secara simultan, variabel-variabel yang digunakan dalam estimasi keseluruhan maupun estimasi spesifik memiliki pengaruh yang signifikan, kondisi tersebut dapat diketahui dari nilai Fyang masing-masing sebesar 57441.05 dan 57032.28. Nilai tersebut melebihi nilai kritis yang dipersyaratkan sesuai dengan F-tabel hingga taraf signifikansi 1%. Dengan demikian nilai F> Fyang berarti H ditolak. Secara parsial sebagaimana terdapat dalam tabel dibawah menunjukkan pengaruh masing-masing variabel bebas yang signifikan terhadap variabel nilai tukar riil (variabel dependen) pada estimasi secara keseluruhan. Namun untuk estimasi spesifik masing-masing negara hanya variabel effective terms of trade Indonesia, reserves mitigation terms Indonesia, Korea dan Amerika yang signifikan secara statistik mempengaruhi vriabel real exchange rate. Sumber: Hasil pengolahan Keterangan: * = Signifikan 1%; **=Signifikan 5%. Dari estimasi secara keseluruhan dalam tabel diatas terlihat bahwa pengaruh effective terms of trade (ETOT) terhadap real exchange rate (RER) adalah positif. Temuan empiris ini tidak sesuai dengan teori yang digunakan dalam penelitian, yaitu diharapkan bernilai negatif. Dengan asumsi bahwa peningkatan real exchange rate merupakan depresiasi nilai tukar domestik atau apresiasi nilai tukar mitra dagang, maka peningkatan pada effective terms of trade suatu negara terhadap negara-negara mitra dagangnya cenderung meningkatkan (depresiasi) real exchange rate. Rata-rata effective terms of trade keseluruhan negara obyek penelitian adalah 1,82, dengan perubahan pada real exchange rate rata-rata apresiasi sebesar 0,04%. Berdasarkan hasil estimasi menunjukkan bahwa elastisitas real exchange rate terhadap effective terms of trade shock ialah kenaikan effective terms of trade sebesar 1% mempengaruhi real exchange rate sebesar 0.28%. Dapat diartikan bahwa perbaikan effective terms of trade akan menyebabkan mata uang luar negeri mengalami apresiasi terhadap mata uang dalam negeri. Kondisi demikian menggambarkan bahwa keterbukaan perdagangan memiliki sisi negatif yaitu kecenderungan untuk melemahkan nilai tukar suatu negara ketika terjadi penurunan kinerja perekonomian negara mitra dagang tersebut dan dengan dukungan trade openness dan effective terms of trade yang semakin meningkat. Kondisi ini secara aktual dapat digambarkan pada resesi global pada saat ini yang hampir tidak sedikitpun negara yang menuai imbas negatif. Hampir seluruh perekonomian dunia termasuk nilai tukarnya cenderung terdepresiasi dan perekonomian berjalan lambat. Ketidaksesuaian hasil ini dimungkinkan juga dikarenakan kekuatan pasar yang mempengaruhi fluktuasi nilai tukar. Aliran modal jangka pendek, aliran keuangan internasional baik dari pemerintah maupun swasta yang erat kaitannya dengan keterbukaan perekonomian suatu negara memungkinkan berpengaruh pada nilai tukar riil. Besaran (magnitude) effective terms of trade dalam mempengaruhi pasar nilai tukar dapat dikatakan terlalu kecil jika dibandingkan dengan varabel-variabel lain yang berkaitan dengan nilai tukar. Berdasarkan hasil estimasi dapat dikemukakan bahwa peningkatan atau perbaikan pada effective terms of trade suatu negara berdampak pada peningkatan (apresiasi) nilai tukar riil negara lain sebagai mitra dagang utamanya atau penurunan (depresiasi) nilai tukar pada negaranya sendiri. Dapat dikatakan pula bahwa perbaikan yang terjadi pada effective terms of trade suatu negara menguntungkan negara mitra dagangnya dari sisi nilai tukar, namun tidak untuk negaranya sendiri. Hal ini merupakan efek negatif keterbuk